Dollar Tree. Американдық ритейлер-дискаунтер
Dollar Tree (DLTR) екі брендтің – Dollar Tree (күнделікті және циклдік сұраныстағы тауарларды сатуға бағытталған) және Family Dollar (негізінен күнделікті сұраныстағы тауарларға мамандандырылған) сауда желілерін бақылайды. 48 штаттардағы дүкендер саны 16 мыңнан астам. Қызметкерлер саны 211 мыңнан асады 1953 жылы Вирджиния штатында құрылған. Жылдық түсім $30 млрд.
Инвестициялық тезис
Сауда желісі құлдыраған тұтынушылық сұраныс қысымы аясында қиын кезеңдерді бастан кешуде, бұл да қорлардың қысқаруымен қатар жүруде. Осының аясында желі бір акция үшін $7,85 мөлшерінде шығынға ұшырады. Көп жағдайда бұл $2 млрд. жуық сомадағы ақшалай емес операцияларға негізделген.
Трансформациялау үшін құралдар бар. Компания қарыздарға толы емес, жалдауды есептемегенде жалпы қарыз $5 млрд-тан аз, пайыздық шығыстар өткен қаржы жылында $100-ден сәл асып кетті. Операциялық ақша ағыны жыл ішінде 66% -ға өсіп, $2,6 млрд. дейін жетті.
Проблемалардың негізгі көзі - түсімнің 42% -ы мен жалпы пайданың 30% -ы тиесілі Family Dollar дискаунтерлер желісі. Негізгі сегментте көрініс әлдеқайда қолайлы. Dollar Tree 39% деңгейінде жалпы маржаны және 17% деңгейінде операциялық маржаны көрсетеді. Негізгі брендтің тиімділігі жоғары, егер 2022 жылдың І тоқсанында екі желі де алаң бірлігіне бірдей түсімге ие болса, онда 2 жыл ішінде Dollar Tree-дегі бұл көрсеткіш 11% -ға артып, сауда алаңының шаршы футқа $234 дейін жетті.
Менеджмент жағдайды жақсарту үшін айтарлықтай күш салуда. Ұзақ мерзімді мақсат – бір акцияға $10. Бірінші жарты жылдықта 600 тиімсіз Family Dollar дүкенін және алдағы жылдары екі желінің де 400 дүкенін жабу жоспарланып отыр.
Осы аптада I тоқсанның қаржылық есебі жарияланады деп күтілуде. Гайденс $7,6-7,9 млрд (+ 3,8-+ 7,9% ж/ж) диапазонында түсімді болжайды, консенсус $7,65 млрд. болжайды EPS $1,33 - 1,48 диапазонында күтілуде, консенсус $1,43 болжайды.
Баға белгілеу динамикасы
Dollar Tree баға белгілеулері басқа ритейлерлер мен тұтыну секторының қағаздарына қатысты едәуір нашар динамиканы көрсетеді. Бір айда олар 5%, ал жыл басынан бері 17% жоғалтты. Бұл күнделікті сұраныстағы тауарлар секторының (Consumer Staples) ең нашар нәтижесі. Қағаздары өз таргеттеріне жақын орналасқан сектор көшбасшыларының оң динамикасы аясында мұндай артта қалушылық қосымша алыпсатарлық драйверді береді.
Әдетте, есептің реакциясы өте күшті. Егер нәтижелер төмен консенсус жағдайында, біздің ойымызша, жоғары қарай күрт секіруді күтуге болады.
DLTR мақсатты бағасы – $150.
Инвестициялық тезис
Сауда желісі құлдыраған тұтынушылық сұраныс қысымы аясында қиын кезеңдерді бастан кешуде, бұл да қорлардың қысқаруымен қатар жүруде. Осының аясында желі бір акция үшін $7,85 мөлшерінде шығынға ұшырады. Көп жағдайда бұл $2 млрд. жуық сомадағы ақшалай емес операцияларға негізделген.
Трансформациялау үшін құралдар бар. Компания қарыздарға толы емес, жалдауды есептемегенде жалпы қарыз $5 млрд-тан аз, пайыздық шығыстар өткен қаржы жылында $100-ден сәл асып кетті. Операциялық ақша ағыны жыл ішінде 66% -ға өсіп, $2,6 млрд. дейін жетті.
Проблемалардың негізгі көзі - түсімнің 42% -ы мен жалпы пайданың 30% -ы тиесілі Family Dollar дискаунтерлер желісі. Негізгі сегментте көрініс әлдеқайда қолайлы. Dollar Tree 39% деңгейінде жалпы маржаны және 17% деңгейінде операциялық маржаны көрсетеді. Негізгі брендтің тиімділігі жоғары, егер 2022 жылдың І тоқсанында екі желі де алаң бірлігіне бірдей түсімге ие болса, онда 2 жыл ішінде Dollar Tree-дегі бұл көрсеткіш 11% -ға артып, сауда алаңының шаршы футқа $234 дейін жетті.
Менеджмент жағдайды жақсарту үшін айтарлықтай күш салуда. Ұзақ мерзімді мақсат – бір акцияға $10. Бірінші жарты жылдықта 600 тиімсіз Family Dollar дүкенін және алдағы жылдары екі желінің де 400 дүкенін жабу жоспарланып отыр.
Осы аптада I тоқсанның қаржылық есебі жарияланады деп күтілуде. Гайденс $7,6-7,9 млрд (+ 3,8-+ 7,9% ж/ж) диапазонында түсімді болжайды, консенсус $7,65 млрд. болжайды EPS $1,33 - 1,48 диапазонында күтілуде, консенсус $1,43 болжайды.
Баға белгілеу динамикасы
Dollar Tree баға белгілеулері басқа ритейлерлер мен тұтыну секторының қағаздарына қатысты едәуір нашар динамиканы көрсетеді. Бір айда олар 5%, ал жыл басынан бері 17% жоғалтты. Бұл күнделікті сұраныстағы тауарлар секторының (Consumer Staples) ең нашар нәтижесі. Қағаздары өз таргеттеріне жақын орналасқан сектор көшбасшыларының оң динамикасы аясында мұндай артта қалушылық қосымша алыпсатарлық драйверді береді.
Әдетте, есептің реакциясы өте күшті. Егер нәтижелер төмен консенсус жағдайында, біздің ойымызша, жоғары қарай күрт секіруді күтуге болады.
DLTR мақсатты бағасы – $150.