Lear Corp. Автомобиль орындықтары технологиясындағы көшбасшы
Lear Corp. (LEA) – автомобиль орындықтары технологиясы саласында әлемдік көшбасшы. General Motors Ford, Volkswagen, Mercedes-Benz, BYD, Geely және т.б. компания автомобиль өндірушілері үшін автомобиль орындықтарын жеткізуші болып табылады. Компанияның жалпы түсімінің шамамен 75% -ын құрайтын автомобиль орындықтары саласындағы өнімдерден басқа, Lear сондай-ақ автомобильдерге арналған әртүрлі электрониканы (сымдар, қоректендіру тарату блоктары және т.б.) сатады.
Инвестициялық тартымдылық факторлары:
1. 2024 жылы Солтүстік Америкада, Еуропада және Қытайда автомобильдерді өндіру мен сату көлемінің серпіні компанияның жыл қорытындысы бойынша және 2025 жылғы күшті нәтижелерін білдіреді. Бұл сату өңірлері Lear үшін ең ірі болып табылады. Компанияның өткен жылғы барлық табысының 40% -ы Солтүстік Америкаға, 37% -ы Еуропа мен Африкаға, тағы 19% -ы Қытайға тиесілі. 2024 жылдың алғашқы тоғыз айында АҚШ-та жаңа жеңіл көліктердің сатылымы 11,7 млн бірлікті құрады – бұл 2021 жылдан бергі ең жоғары көрсеткіш. 2024 жылдың қорытындысы бойынша АҚШ-та жаңа автомобильдерді сату шамамен 15,7 млн бірлікті (+ 1,2%) құрайды және таяу жылдары жыл сайын 2% -дан төмен емес қарқынмен өсуді жалғастырады деп күтілуде. Сонымен қатар, АҚШ-та жыл басынан бері жаңа жеңіл автомобильдер өндірісінің көлемі нөлге таяу динамиканы көрсетіп келеді, бірақ 2025 жылы автомобильдердің жаңа модельдерінің күтіліп отырған шығуы аясында жылына 3% -ға өсуі мүмкін. Егер біз жаңа автомобильдердің еуропалық нарығына қарайтын болсақ, онда оң динамиканы көреміз. 2024 жылдың алғашқы тоғыз айында ЕО-да жаңа автомобильдерді тіркеу саны 6,2% -ға артып, 13,6 млн-ға жетті. 2024 жылдың қорытындысы бойынша бұл көрсеткіш 18,1 млн (+ 5,3% ж/ж) деңгейінде болады деп күтілуде. Еуропада автомобиль өндірісінің көлемі ағымдағы жылдың қорытындысы бойынша нөлге таяу динамиканы көрсетуі мүмкін, бірақ 2025 жылы біз тағы да 3% -ға өсуді көруге болады. 2024 жылы біз компанияның Қытай нарығына қатысуын арттыратынын көріп отырмыз. Егер 2023 жылы қытайлық автоөндірушілер компанияға барлық түсімнің шамамен 20% -ын әкелсе, 2024 жылы олардың үлесі 30% -ға дейін өсуі мүмкін, американдық автоөндірушілерден түсетін түсімнің біршама төмендеуі есебінен деп есептейміз. Біз Lear ішкі нарығында жаңа автомобильдерді жеткізу туралы деректер және негізгі өңірлердегі өндірістің жалпы динамикасы компанияның түсімі таяу жылдары өз өсімін жалғастыруы мүмкін екенін көрсетеді деп есептейміз.
2. Біз Lear компаниясының еркін ақша ағыны 2024 жылдың қорытындысы бойынша және 2025 жылы компанияның ағымдағы нарықтық капиталдандыруының 10% -дан астамын құрайды деп күтеміз, бұл акционерлердің пайдасына жиынтық төлемдерді ұлғайтуға мүмкіндік береді. 2021 жылдың аяғынан Lear Corp. (LEA) тоқсан сайын бір акцияға $0,77 деңгейінде дивидендтер төлейді. LEA акцияларының ағымдағы дивидендтік кірістілігі 3,1% -ды құрайды, бірақ компания соңғы жылдары өз акцияларын кері сатып алу арқылы акционерлерге көбірек қаражат қайтаруда. 2024 жылдың қорытындысы бойынша Lear жалпы алғанда $674 млн (дивидендтерге $174 млн және байбэкке $500 млн) төлей алады. Біз 2025 жылы компания акционерлерге төлеуге шамамен $560 млн (ағымдағы нарықтық капиталдандырудың 10% -дан астамын) бағыттай алады деп есептейміз. Компанияның барлық қарызының 60% -дан астамы 2030 жылдан кейін, 35% -ы 2049 жылдан кейін өтеледі. Компанияның теңгерімі мықты күйінде қалып отыр, компания бос ақша ағынының көп бөлігін акцияларды ұстаушыларға қайтаруға бағыттауды жалғастырады деп ойлаймыз.
3. Lear Corp. акциялары алдағы 12 айда оң динамиканы көрсетуі мүмкін деп есептейміз. 2013 жылдан бастап EV/EBITDA мультипликаторы бойынша LEA акцияларын бағалау орташа алғанда 6,0х құрады. Компанияның осы мультипликатор бойынша ағымдағы бағасы 4,5 х құрайды. Біз келесі 12 айдың ішінде LEA акцияларының бағасы EV/EBITDA мультипликаторы бойынша 5,0х мәніне жақын өсуі мүмкін деп есептейміз, бұл акция бағасын $114-дан жоғары деп болжайды.
LEA мақсатты бағасы – $115.
Инвестициялық тартымдылық факторлары:
1. 2024 жылы Солтүстік Америкада, Еуропада және Қытайда автомобильдерді өндіру мен сату көлемінің серпіні компанияның жыл қорытындысы бойынша және 2025 жылғы күшті нәтижелерін білдіреді. Бұл сату өңірлері Lear үшін ең ірі болып табылады. Компанияның өткен жылғы барлық табысының 40% -ы Солтүстік Америкаға, 37% -ы Еуропа мен Африкаға, тағы 19% -ы Қытайға тиесілі. 2024 жылдың алғашқы тоғыз айында АҚШ-та жаңа жеңіл көліктердің сатылымы 11,7 млн бірлікті құрады – бұл 2021 жылдан бергі ең жоғары көрсеткіш. 2024 жылдың қорытындысы бойынша АҚШ-та жаңа автомобильдерді сату шамамен 15,7 млн бірлікті (+ 1,2%) құрайды және таяу жылдары жыл сайын 2% -дан төмен емес қарқынмен өсуді жалғастырады деп күтілуде. Сонымен қатар, АҚШ-та жыл басынан бері жаңа жеңіл автомобильдер өндірісінің көлемі нөлге таяу динамиканы көрсетіп келеді, бірақ 2025 жылы автомобильдердің жаңа модельдерінің күтіліп отырған шығуы аясында жылына 3% -ға өсуі мүмкін. Егер біз жаңа автомобильдердің еуропалық нарығына қарайтын болсақ, онда оң динамиканы көреміз. 2024 жылдың алғашқы тоғыз айында ЕО-да жаңа автомобильдерді тіркеу саны 6,2% -ға артып, 13,6 млн-ға жетті. 2024 жылдың қорытындысы бойынша бұл көрсеткіш 18,1 млн (+ 5,3% ж/ж) деңгейінде болады деп күтілуде. Еуропада автомобиль өндірісінің көлемі ағымдағы жылдың қорытындысы бойынша нөлге таяу динамиканы көрсетуі мүмкін, бірақ 2025 жылы біз тағы да 3% -ға өсуді көруге болады. 2024 жылы біз компанияның Қытай нарығына қатысуын арттыратынын көріп отырмыз. Егер 2023 жылы қытайлық автоөндірушілер компанияға барлық түсімнің шамамен 20% -ын әкелсе, 2024 жылы олардың үлесі 30% -ға дейін өсуі мүмкін, американдық автоөндірушілерден түсетін түсімнің біршама төмендеуі есебінен деп есептейміз. Біз Lear ішкі нарығында жаңа автомобильдерді жеткізу туралы деректер және негізгі өңірлердегі өндірістің жалпы динамикасы компанияның түсімі таяу жылдары өз өсімін жалғастыруы мүмкін екенін көрсетеді деп есептейміз.
2. Біз Lear компаниясының еркін ақша ағыны 2024 жылдың қорытындысы бойынша және 2025 жылы компанияның ағымдағы нарықтық капиталдандыруының 10% -дан астамын құрайды деп күтеміз, бұл акционерлердің пайдасына жиынтық төлемдерді ұлғайтуға мүмкіндік береді. 2021 жылдың аяғынан Lear Corp. (LEA) тоқсан сайын бір акцияға $0,77 деңгейінде дивидендтер төлейді. LEA акцияларының ағымдағы дивидендтік кірістілігі 3,1% -ды құрайды, бірақ компания соңғы жылдары өз акцияларын кері сатып алу арқылы акционерлерге көбірек қаражат қайтаруда. 2024 жылдың қорытындысы бойынша Lear жалпы алғанда $674 млн (дивидендтерге $174 млн және байбэкке $500 млн) төлей алады. Біз 2025 жылы компания акционерлерге төлеуге шамамен $560 млн (ағымдағы нарықтық капиталдандырудың 10% -дан астамын) бағыттай алады деп есептейміз. Компанияның барлық қарызының 60% -дан астамы 2030 жылдан кейін, 35% -ы 2049 жылдан кейін өтеледі. Компанияның теңгерімі мықты күйінде қалып отыр, компания бос ақша ағынының көп бөлігін акцияларды ұстаушыларға қайтаруға бағыттауды жалғастырады деп ойлаймыз.
3. Lear Corp. акциялары алдағы 12 айда оң динамиканы көрсетуі мүмкін деп есептейміз. 2013 жылдан бастап EV/EBITDA мультипликаторы бойынша LEA акцияларын бағалау орташа алғанда 6,0х құрады. Компанияның осы мультипликатор бойынша ағымдағы бағасы 4,5 х құрайды. Біз келесі 12 айдың ішінде LEA акцияларының бағасы EV/EBITDA мультипликаторы бойынша 5,0х мәніне жақын өсуі мүмкін деп есептейміз, бұл акция бағасын $114-дан жоғары деп болжайды.
LEA мақсатты бағасы – $115.