Инвесторлар мен трейдерлер үшін тиімді тәуекел-менеджмент
Егер инвестор немесе трейдер кеме капитаны болса, онда тәуекел менеджмент - бұл кемеге дауылдан құтылуға және қайырға отырып қалмауға көмектесетін нәрсе
«Тәуекел» ұғымы көбінесе қауіпті және жағымсыз нәрсемен байланыстырылады. Мысалы, жарақатпен. Бірақ басқа көзқарас та бар. Тәуекел - бұл ықтималдық. Егер біз қор нарығы туралы айтатын болсақ, онда бұл ақша жоғалту немесе табыс табу ықтималдығы.
Бұл ықтималдықты басқару үшін инвесторлар тәуекел-менеджментті ойлап тапты. Бұл инвестициялық тәуекелдерді азайта алатын ережелер, құралдар және техникалар жүйесі.
Тәуекел-менеджмент - бұл қадамдық нұсқаулық деп елестетейік. Келесілер шығады:
● Тәуекелді бағалау. Алдымен инвесторға ақшаны жоғалту мүмкіндігі қаншалықты жоғары екенін және әлеуетті шығындардың мөлшері қандай екенін түсіну қажет.
Мысалы, жас стартапқа салынған инвестициялар - Microsoft немесе Coca-Cola акцияларын сатып алудан гөрі тәуекелді идея. Өйткені жас бизнестің тәуекелдері нарықта бұрыннан бар (тіпті осы нарықты құрған) компанияға қарағанда едәуір көп.
Демек, бірінші жағдайда салынған соманың 100% дейін жоғалту ықтималдығы бар. Екінші жағдайда бәрін жоғалту мүмкіндігі де бар, бірақ ол айтарлықтай төмен. Microsoft - бұл 200 мыңнан астам қызметкер, зияткерлік меншік, инфрақұрылым және тағы басқалар. Бизнесте күрделі проблемалар басталса да, компанияның негізін құрайтын нәрселер бәрібір қымбат болады.
● Тәуекелдердің көзін анықтау. Содан кейін шығынға әкелетін факторларды анықтау қажет.
Акциялардың баға белгілеуіне әсер етуі мүмкін факторлардың екі түрі бар. Сыртқы - экономика, саясат, жаңалықтар, пайыздық мөлшерлеменің өзгеруі және тағы басқалар. Жалпы, жаһандық үдерістер. Және ішкі - компанияның жаңалықтары, жаңа өнімнің шығуы, басшылықтың ауысуы және т.б.
Инвестор немесе трейдер екеуіне де әсер ете алмайды. Бар жасай алатын нәрсесі - болжау. Мысалы, біз Америкада инфляция бойынша деректер немесе жария компаниялардың есептері қашан жарияланатынын білеміз, соған орай сауда стратегиясын құра аламыз.
● Стратегияны әзірлеу. Келесі кезең - тәуекелдерді азайту үшін қолайлы құралдар мен әдістемелерді таңдау. Мысалы, тек облигацияларға инвестициялау, портфельді әртараптандыру, хеджирлеу, стоп-лоссалар және осының бәрі.
● Орындалуы. Таңдалған стратегияларды қолдану. Бұл кезеңде инвестор немесе трейдер таңдалған стратегия мен нақты құралдарға қарап сауда жасай бастайды.
● Мониторинг және түзету. Белгілі бір стратегияны ұстану жеткіліксіз. Оның тиімділігін үнемі талдау қажет.
Мысалы, тәуекел-менеджменттің белгілі бір қағидаттарын негізге ала отырып, портфельді қалыптастыруға болады және бір жыл өткен соң (немесе одан бұрын) оның кірістілігін нарықтық көрсеткіштермен (мысалы, S&P 500 индексімен) салыстыруға болады. Алынған нәтижелер негізінде стратегияны ағымдағы қалпында қалдыруға немесе басқа да нәрселерді ойлап табуға болады.
Тәуекел менеджментінде көптеген құралдар бар. Әрқайсысы белгілі бір мақсатқа қызмет етеді. Егер оларды дұрыс пайдаланатын болсақ, ақшаны жоғалту мүмкіндігін барынша азайтуға болады (бірақ одан толық құтылуға болмайды).
Позицияның өлшемі. Егер жұмыртқаның барлығын бір себетке салсақ... Иә-иә, бұл баяғы себетті түсіріп алсаң, бүкіл жұмыртқадан айрылып қалатының жайлы түсінікті мысал.
Сіз жылына бір рет немесе күнде сауда жасасаңыз да, позиция көлемі кері сценарий жағдайында да одан әрі инвестициялау мүмкіндігі болатындай есептелуі тиіс. Идеалда бір позицияның (мәміленің) мөлшері портфельдің бірнеше пайызынан аспауға тиіс.
Стоп-лосс және тейк-профит. Стоп-лосс - бұл алдын ала белгіленген шығын деңгейі, оған жеткен кезде сіздің позицияңыз автоматты түрде жабылады. Бұл бағаның кері бағытқа баруы жағдайындағы сақтандыру. Тейк-профит логикасы ұқсас. Айырмашылығы - бұл бұйрық бағаның белгілі бір деңгейіне жеткен кезде пайданы тіркейді. Бұл сіз сауда платформасынан алыс болған кезде де сәтті жібермеуге мүмкіндік береді. Бұл құралдар автопилот сияқты.
Әртараптандыру. Түрлі активтер мен нарықтарға инвестициялау жекелеген сәтсіз мәмілелерден болатын әлеуетті шығындарды тежеуі мүмкін. Егер бір акция немесе сектор құлдыраса, басқа активтердің көмегімен шығындарды қалпына келтіру мүмкіндігі артады.
Әртараптандыру идеясы көптеген ғылыми зерттеулермен, соның ішінде Гарри Марковицтің жұмыстарымен расталған, ол 1952 жылы «Портфельді таңдау: Үздіксіз кірістер мен тәуекелді бағалау үшін тиімді алгоритмдер» атты мақаласын жариялаған болатын. Онда Марковиц «тиімділік шекарасы» ұғымын енгізіп, әртараптандырылған портфельдер инвесторларға тәуекел мен кірістіліктің ең жақсы үйлесімділігін ұсына алатынын көрсетті.
Хеджирлеу. Бұл әдістің мәні инвестицияларды қолайсыз баға ауытқуларынан қорғау үшін туынды қаржы құралын (мысалы, фьючерс немесе опционды) сатып алу немесе сату болып табылады.
Мысалы, егер инвестор немесе трейдер қандай да бір компанияның акцияларына бағаның құлдырауынан қауіптенсе, ол осы акцияны белгілі бір бағамен сатуға опционды сатып ала алады. Мысалы, егер қағаздың нарықтық бағасы құлдыраса да, инвестор оны опционда айқындалған ең жоғары бағамен сата алып, шығындарды азайтады.
Хеджирлеудің маңыздылығының ғылыми негіздемесін экономика бойынша Нобель сыйлығының лауреаты Роберт Мертонның еңбектерінен табуға болады. Атап айтқанда, оның 1973 жылғы Black-Scholes-Merton опциондарын бағалау моделі инвесторлар мен трейдерлерге опциондар сияқты туынды қаржы құралдарымен байланысты тәуекелдерді баға белгілеу және түсіну үшін математикалық құрал берді.
Тәуекел-менеджмент - бұл тек сандар, графиктер және калькуляторлар ғана емес. Бұл сондай-ақ өзіңізбен, өз сезімдеріңмен және сенімдеріңмен ұзақ жұмыс істеу. Тіпті тәуекел-менеджменттің ең тамаша жоспары да импульсивті шешімге байланысты бұзылуы мүмкін. Сондықтан өзіңізбен жұмыс істеу керек.
Эмоциялық теңестіру. Медитациядағы ең бастысы - тыныс алу және қазіргі сәтте шоғырлану. Инвестициялау мен трейдингте де осыған ұқсас нәрсе бар - эмоциялық теңестіру. Нарықтың әрбір ауытқуына ден қоймауға үйреніңіз. Шу мен үрейден алшақ тұрыңыз.
Егер ұзақ мерзімді инвестицияласаңыз, онда қысқа мерзімді ауытқулар сіз үшін ештеңе емес. Егер трейдингпен айналысатын болсаңыз, онда тербелістер, керісінше, жақсы нәрсе. Себебі олар нарықты жаңа мүмкіндіктер мен инвестициялық идеяларды ашу арқылы қозғалысқа әкеледі.
Жеңілістерге деген көзқарас. Шығындар - қор нарығының ажырамас бөлігі. Егер оларға дүниенің соңы сияқты қарайтын болсақ, әрбір шығынды мәміле өзін-өзі бағалау мен ынтаға соққы болады. Осының бәрінен сабақ алуға үйреніңіз. Өзіңізден: «Мен бұдан не шығара аламын? Стратегияны қалай жақсартуға болады?», - деп сұраңыз.
Өйткені, әрбір қателік - шеберлік жолындағы қадам.
Инвестициялау мен трейдингте тәуекелдер мен мүмкіндіктерді өлшеу - бұл математикалық есеп қана емес, сонымен қатар психологиялық тұрақтылық. Бұл өнер, кез келген өнер сияқты, ол төзімділікті, тәжірибені және үздіксіз өзін-өзі жетілдіруді талап етеді.
Кейде тәуекел-менеджментсіз инвестициялау құмар ойыннан еш айырмашылығы болмайды. Егер мұны асыра сілтеу деп санасаңыз, қаржы тарихындағы мысалдарды келтірейік.
Long-Term Capital Management (LTCM). Хедж-қор 1994 жылы құрылды және көп ұзамай әлемдегі ең ірі қорлардың біріне айналды. Оны экономика бойынша Нобель сыйлығының екі лауреаты - Миртон Шоулз және Роберт Мертонды қоса алғанда, қаржы саласында үлкен тәжірибесі бар сарапшылар басқарған.
Қордың негізгі стратегиясы төрелік үшін математикалық үлгілерді пайдалану болды. Қордың модельдері түрлі құралдардың бағасындағы ұсақ айырмашылықтарды анықтап, оларды пайда табу үшін пайдаланды. LTCM пайданы ұлғайту үшін үлкен несие иығын алды. Алғашқы жылдары қор инвесторларды көптеп тарта отырып, әсерлі нәтижелер көрсетті.
Алайда 1997-1998 жылдары жаһандық қаржы нарықтарындағы бірқатар оқиғалар (Азиядағы қаржы дағдарысы және Ресейдің дефолты) облигациялар нарығында күрт ауытқуға әкелді. Үлкен несие иығына байланысты қор міндеттемелерін өтей алмай, банкроттық алдында қалды. Нәтижесінде, ФҚЖ басшылығымен жетекші банктер тобы оны құтқару және АҚШ нарығы үшін зардаптарды болдырмау үшін LTCM сатып алуға тура келді.
Barings Bank. Бір кездері бұл Ұлыбританияның ең ескі және беделді инвестициялық банктерінің бірі болатын. Ондаған жылдар бойы ол бай клиенттердің активтерін, соның ішінде британдық корольдік отбасын басқарады. Банктің сингапурлық филиалында трейдер Ник Лисон болды. Оның жұмысы жапон облигацияларында туынды қаржы құралдарының саудасын қамтыды.
Бір күні трейдер банк есептерінде тіркелмеген бейресми және жасырын мәмілелер жасай бастады. Ол жапон облигацияларының бағасы өседі деп үміттенді, бірақ нарық кері бағытқа барғанда шығындар жинала бастады. Проблеманы хабарлаудың орнына, Лисон нарық оның пайдасына өзгереді деп үміттеніп, ұстанымын ұлғайтуды жалғастырды. Нәтижесінде шығындар 827 миллион фунт стерлингке жетті.
Шындық ашылған кезде Barings Bank құлдырау алдында қалды. Билік оны құтқару үшін банк үшін сатып алушыны табуға тырысты, бірақ ақырында оны басқа банк ING-ке бар болғаны 1 фунт стерлингке сатып жіберді.
«Тәуекел» ұғымы көбінесе қауіпті және жағымсыз нәрсемен байланыстырылады. Мысалы, жарақатпен. Бірақ басқа көзқарас та бар. Тәуекел - бұл ықтималдық. Егер біз қор нарығы туралы айтатын болсақ, онда бұл ақша жоғалту немесе табыс табу ықтималдығы.
Бұл ықтималдықты басқару үшін инвесторлар тәуекел-менеджментті ойлап тапты. Бұл инвестициялық тәуекелдерді азайта алатын ережелер, құралдар және техникалар жүйесі.
Тәуекел-менеджмент кезеңдері
Тәуекел-менеджмент - бұл қадамдық нұсқаулық деп елестетейік. Келесілер шығады:
● Тәуекелді бағалау. Алдымен инвесторға ақшаны жоғалту мүмкіндігі қаншалықты жоғары екенін және әлеуетті шығындардың мөлшері қандай екенін түсіну қажет.
Мысалы, жас стартапқа салынған инвестициялар - Microsoft немесе Coca-Cola акцияларын сатып алудан гөрі тәуекелді идея. Өйткені жас бизнестің тәуекелдері нарықта бұрыннан бар (тіпті осы нарықты құрған) компанияға қарағанда едәуір көп.
Демек, бірінші жағдайда салынған соманың 100% дейін жоғалту ықтималдығы бар. Екінші жағдайда бәрін жоғалту мүмкіндігі де бар, бірақ ол айтарлықтай төмен. Microsoft - бұл 200 мыңнан астам қызметкер, зияткерлік меншік, инфрақұрылым және тағы басқалар. Бизнесте күрделі проблемалар басталса да, компанияның негізін құрайтын нәрселер бәрібір қымбат болады.
● Тәуекелдердің көзін анықтау. Содан кейін шығынға әкелетін факторларды анықтау қажет.
Акциялардың баға белгілеуіне әсер етуі мүмкін факторлардың екі түрі бар. Сыртқы - экономика, саясат, жаңалықтар, пайыздық мөлшерлеменің өзгеруі және тағы басқалар. Жалпы, жаһандық үдерістер. Және ішкі - компанияның жаңалықтары, жаңа өнімнің шығуы, басшылықтың ауысуы және т.б.
Инвестор немесе трейдер екеуіне де әсер ете алмайды. Бар жасай алатын нәрсесі - болжау. Мысалы, біз Америкада инфляция бойынша деректер немесе жария компаниялардың есептері қашан жарияланатынын білеміз, соған орай сауда стратегиясын құра аламыз.
● Стратегияны әзірлеу. Келесі кезең - тәуекелдерді азайту үшін қолайлы құралдар мен әдістемелерді таңдау. Мысалы, тек облигацияларға инвестициялау, портфельді әртараптандыру, хеджирлеу, стоп-лоссалар және осының бәрі.
● Орындалуы. Таңдалған стратегияларды қолдану. Бұл кезеңде инвестор немесе трейдер таңдалған стратегия мен нақты құралдарға қарап сауда жасай бастайды.
● Мониторинг және түзету. Белгілі бір стратегияны ұстану жеткіліксіз. Оның тиімділігін үнемі талдау қажет.
Мысалы, тәуекел-менеджменттің белгілі бір қағидаттарын негізге ала отырып, портфельді қалыптастыруға болады және бір жыл өткен соң (немесе одан бұрын) оның кірістілігін нарықтық көрсеткіштермен (мысалы, S&P 500 индексімен) салыстыруға болады. Алынған нәтижелер негізінде стратегияны ағымдағы қалпында қалдыруға немесе басқа да нәрселерді ойлап табуға болады.
Тәуекел-менеджмент құралдары
Тәуекел менеджментінде көптеген құралдар бар. Әрқайсысы белгілі бір мақсатқа қызмет етеді. Егер оларды дұрыс пайдаланатын болсақ, ақшаны жоғалту мүмкіндігін барынша азайтуға болады (бірақ одан толық құтылуға болмайды).
Позицияның өлшемі. Егер жұмыртқаның барлығын бір себетке салсақ... Иә-иә, бұл баяғы себетті түсіріп алсаң, бүкіл жұмыртқадан айрылып қалатының жайлы түсінікті мысал.
Сіз жылына бір рет немесе күнде сауда жасасаңыз да, позиция көлемі кері сценарий жағдайында да одан әрі инвестициялау мүмкіндігі болатындай есептелуі тиіс. Идеалда бір позицияның (мәміленің) мөлшері портфельдің бірнеше пайызынан аспауға тиіс.
Стоп-лосс және тейк-профит. Стоп-лосс - бұл алдын ала белгіленген шығын деңгейі, оған жеткен кезде сіздің позицияңыз автоматты түрде жабылады. Бұл бағаның кері бағытқа баруы жағдайындағы сақтандыру. Тейк-профит логикасы ұқсас. Айырмашылығы - бұл бұйрық бағаның белгілі бір деңгейіне жеткен кезде пайданы тіркейді. Бұл сіз сауда платформасынан алыс болған кезде де сәтті жібермеуге мүмкіндік береді. Бұл құралдар автопилот сияқты.
Әртараптандыру. Түрлі активтер мен нарықтарға инвестициялау жекелеген сәтсіз мәмілелерден болатын әлеуетті шығындарды тежеуі мүмкін. Егер бір акция немесе сектор құлдыраса, басқа активтердің көмегімен шығындарды қалпына келтіру мүмкіндігі артады.
Әртараптандыру идеясы көптеген ғылыми зерттеулермен, соның ішінде Гарри Марковицтің жұмыстарымен расталған, ол 1952 жылы «Портфельді таңдау: Үздіксіз кірістер мен тәуекелді бағалау үшін тиімді алгоритмдер» атты мақаласын жариялаған болатын. Онда Марковиц «тиімділік шекарасы» ұғымын енгізіп, әртараптандырылған портфельдер инвесторларға тәуекел мен кірістіліктің ең жақсы үйлесімділігін ұсына алатынын көрсетті.
Хеджирлеу. Бұл әдістің мәні инвестицияларды қолайсыз баға ауытқуларынан қорғау үшін туынды қаржы құралын (мысалы, фьючерс немесе опционды) сатып алу немесе сату болып табылады.
Мысалы, егер инвестор немесе трейдер қандай да бір компанияның акцияларына бағаның құлдырауынан қауіптенсе, ол осы акцияны белгілі бір бағамен сатуға опционды сатып ала алады. Мысалы, егер қағаздың нарықтық бағасы құлдыраса да, инвестор оны опционда айқындалған ең жоғары бағамен сата алып, шығындарды азайтады.
Хеджирлеудің маңыздылығының ғылыми негіздемесін экономика бойынша Нобель сыйлығының лауреаты Роберт Мертонның еңбектерінен табуға болады. Атап айтқанда, оның 1973 жылғы Black-Scholes-Merton опциондарын бағалау моделі инвесторлар мен трейдерлерге опциондар сияқты туынды қаржы құралдарымен байланысты тәуекелдерді баға белгілеу және түсіну үшін математикалық құрал берді.
Тәуекел-менеджменттің психологиялық аспектілері
Тәуекел-менеджмент - бұл тек сандар, графиктер және калькуляторлар ғана емес. Бұл сондай-ақ өзіңізбен, өз сезімдеріңмен және сенімдеріңмен ұзақ жұмыс істеу. Тіпті тәуекел-менеджменттің ең тамаша жоспары да импульсивті шешімге байланысты бұзылуы мүмкін. Сондықтан өзіңізбен жұмыс істеу керек.
Эмоциялық теңестіру. Медитациядағы ең бастысы - тыныс алу және қазіргі сәтте шоғырлану. Инвестициялау мен трейдингте де осыған ұқсас нәрсе бар - эмоциялық теңестіру. Нарықтың әрбір ауытқуына ден қоймауға үйреніңіз. Шу мен үрейден алшақ тұрыңыз.
Егер ұзақ мерзімді инвестицияласаңыз, онда қысқа мерзімді ауытқулар сіз үшін ештеңе емес. Егер трейдингпен айналысатын болсаңыз, онда тербелістер, керісінше, жақсы нәрсе. Себебі олар нарықты жаңа мүмкіндіктер мен инвестициялық идеяларды ашу арқылы қозғалысқа әкеледі.
Жеңілістерге деген көзқарас. Шығындар - қор нарығының ажырамас бөлігі. Егер оларға дүниенің соңы сияқты қарайтын болсақ, әрбір шығынды мәміле өзін-өзі бағалау мен ынтаға соққы болады. Осының бәрінен сабақ алуға үйреніңіз. Өзіңізден: «Мен бұдан не шығара аламын? Стратегияны қалай жақсартуға болады?», - деп сұраңыз.
Өйткені, әрбір қателік - шеберлік жолындағы қадам.
Инвестициялау мен трейдингте тәуекелдер мен мүмкіндіктерді өлшеу - бұл математикалық есеп қана емес, сонымен қатар психологиялық тұрақтылық. Бұл өнер, кез келген өнер сияқты, ол төзімділікті, тәжірибені және үздіксіз өзін-өзі жетілдіруді талап етеді.
Тәуекел менеджментін неге елемеуге болмайды
Кейде тәуекел-менеджментсіз инвестициялау құмар ойыннан еш айырмашылығы болмайды. Егер мұны асыра сілтеу деп санасаңыз, қаржы тарихындағы мысалдарды келтірейік.
Long-Term Capital Management (LTCM). Хедж-қор 1994 жылы құрылды және көп ұзамай әлемдегі ең ірі қорлардың біріне айналды. Оны экономика бойынша Нобель сыйлығының екі лауреаты - Миртон Шоулз және Роберт Мертонды қоса алғанда, қаржы саласында үлкен тәжірибесі бар сарапшылар басқарған.
Қордың негізгі стратегиясы төрелік үшін математикалық үлгілерді пайдалану болды. Қордың модельдері түрлі құралдардың бағасындағы ұсақ айырмашылықтарды анықтап, оларды пайда табу үшін пайдаланды. LTCM пайданы ұлғайту үшін үлкен несие иығын алды. Алғашқы жылдары қор инвесторларды көптеп тарта отырып, әсерлі нәтижелер көрсетті.
Алайда 1997-1998 жылдары жаһандық қаржы нарықтарындағы бірқатар оқиғалар (Азиядағы қаржы дағдарысы және Ресейдің дефолты) облигациялар нарығында күрт ауытқуға әкелді. Үлкен несие иығына байланысты қор міндеттемелерін өтей алмай, банкроттық алдында қалды. Нәтижесінде, ФҚЖ басшылығымен жетекші банктер тобы оны құтқару және АҚШ нарығы үшін зардаптарды болдырмау үшін LTCM сатып алуға тура келді.
Barings Bank. Бір кездері бұл Ұлыбританияның ең ескі және беделді инвестициялық банктерінің бірі болатын. Ондаған жылдар бойы ол бай клиенттердің активтерін, соның ішінде британдық корольдік отбасын басқарады. Банктің сингапурлық филиалында трейдер Ник Лисон болды. Оның жұмысы жапон облигацияларында туынды қаржы құралдарының саудасын қамтыды.
Бір күні трейдер банк есептерінде тіркелмеген бейресми және жасырын мәмілелер жасай бастады. Ол жапон облигацияларының бағасы өседі деп үміттенді, бірақ нарық кері бағытқа барғанда шығындар жинала бастады. Проблеманы хабарлаудың орнына, Лисон нарық оның пайдасына өзгереді деп үміттеніп, ұстанымын ұлғайтуды жалғастырды. Нәтижесінде шығындар 827 миллион фунт стерлингке жетті.
Шындық ашылған кезде Barings Bank құлдырау алдында қалды. Билік оны құтқару үшін банк үшін сатып алушыны табуға тырысты, бірақ ақырында оны басқа банк ING-ке бар болғаны 1 фунт стерлингке сатып жіберді.
