21.07.2023 10:37
Netflix-тің 2023 жылдың II тоқсанындағы нәтижелері күткеннен де жақсы болды
2023 жылдың II тоқсанындағы Netflix (NASDAQ: NFLX) нәтижелері абоненттік өсім тұрғысынан күткеннен жақсы болды, бірақ бір пайдаланушыға шаққандағы орташа табыс динамикасы (average revenue per user – ARPU) тоқсан-тоқсанға теріс болды. Біз акцияларға бейтарап көзқараспен қараймыз.
Операциялық көрсеткіштер шоттарды шерингке қарсы бастаманың сәттілігін көрсетті, бірақ пайдаланушылар санының өсуі үшін төлем arpu теріс динамикасы болып табылады. II тоқсанда пайдаланушылар санының өсуі 6 млн адамды құрады (FactSet деректері бойынша консенсус-болжамға сәйкес ауданға 2 млн адам өсім күтілді). Менеджменттің түсініктемелеріне сәйкес, өсім негізінен Netflix-ке кірістің 80% - дан астамын әкелетін 100-ден астам елде аккаунт шерингіне қарсы бастаманың басталуымен қамтамасыз етілген. Сонымен қатар, ARPU тоқсан ішінде 1,3% т/т (-3% ж/ж) төмендеді, бұл ARPU төмен аймақтардан түсетін түсім үлесінің өсуімен, компанияның шоттар шерингіне қарсы күрес бастамасының іске қосылуы аясында бағаның күрт өсуінен саналы түрде бас тартуымен, осы бастаманың тоқсан шеңберінде кеш басталуымен түсіндіріледі – кейін 2023 жылдың мамырында іске қосылды жаңа пайдаланушылардың көпшілігі тоқсанның соңына қарай қосылды.
Рентабельділік көрсеткіштері нарық күткеннен де жақсы болды. Netflix кірісі 3% ж/ж өсіп, $8,187 млрд құрады (консенсус болжамы: $8,278 млрд). Операциялық пайда $1,827 млрд құрады, бұл шығындарды басқару шаралары есебінен консенсустан 15% жоғары және қызметкерлер санының күтілгеннен қалыпты өсуі. Жоғарыда аталған факторлар сонымен қатар таза пайда мен EPS нарық күткеннен сәйкесінше 15% және 16% жоғары болды. Еркін ақша ағыны нарық күткеннен 2 есе көп болды. Біздің ойымызша, ол мазмұнды құруға жұмсалатын шығындардың аздығы есебінен.
Артем Князев, Freedom Finance Global сарапшысы: "Менеджмент болжамы ARPU-ның айтарлықтай өсуі болмаған кезде абоненттер санының одан әрі өсуін белгілейді, бірақ Netflix-тің АҚШ-тың ағындық нарығындағы үлесі 2 жыл ішінде төмендеді. Біздің акцияларға деген көзқарасымыз бейтарап болып қала береді. Netflix аккаунт шерингімен күресу бастамасы жазылушылар санының өсу қарқынын арттыра алатынын көрсетті, алайда бұл өсім ARPU тоқырауымен/теріс динамикасымен бірге жүретіні белгілі болды. Сондай-ақ, біздің ойымызша, осы бастама есебінен абоненттер санының өсу әлеуеті шектеулі (біреудің аккаунтын пайдаланған барлық пайдаланушылар өздерінің жазылымдарын рәсімдегенде/экстра-пайдаланушылар ретінде жазылғанда, парольдерді шерингке қарсы бастаманың әсері таусылады). Акциялардың қазірдің өзінде "премиум" құнды мультипликаторлары бар екенін ескере отырып, баға ұсыныстарының одан әрі өсуі біз үшін тұрақсыз және осал болып көрінеді".
Операциялық көрсеткіштер шоттарды шерингке қарсы бастаманың сәттілігін көрсетті, бірақ пайдаланушылар санының өсуі үшін төлем arpu теріс динамикасы болып табылады. II тоқсанда пайдаланушылар санының өсуі 6 млн адамды құрады (FactSet деректері бойынша консенсус-болжамға сәйкес ауданға 2 млн адам өсім күтілді). Менеджменттің түсініктемелеріне сәйкес, өсім негізінен Netflix-ке кірістің 80% - дан астамын әкелетін 100-ден астам елде аккаунт шерингіне қарсы бастаманың басталуымен қамтамасыз етілген. Сонымен қатар, ARPU тоқсан ішінде 1,3% т/т (-3% ж/ж) төмендеді, бұл ARPU төмен аймақтардан түсетін түсім үлесінің өсуімен, компанияның шоттар шерингіне қарсы күрес бастамасының іске қосылуы аясында бағаның күрт өсуінен саналы түрде бас тартуымен, осы бастаманың тоқсан шеңберінде кеш басталуымен түсіндіріледі – кейін 2023 жылдың мамырында іске қосылды жаңа пайдаланушылардың көпшілігі тоқсанның соңына қарай қосылды.
Рентабельділік көрсеткіштері нарық күткеннен де жақсы болды. Netflix кірісі 3% ж/ж өсіп, $8,187 млрд құрады (консенсус болжамы: $8,278 млрд). Операциялық пайда $1,827 млрд құрады, бұл шығындарды басқару шаралары есебінен консенсустан 15% жоғары және қызметкерлер санының күтілгеннен қалыпты өсуі. Жоғарыда аталған факторлар сонымен қатар таза пайда мен EPS нарық күткеннен сәйкесінше 15% және 16% жоғары болды. Еркін ақша ағыны нарық күткеннен 2 есе көп болды. Біздің ойымызша, ол мазмұнды құруға жұмсалатын шығындардың аздығы есебінен.
Артем Князев, Freedom Finance Global сарапшысы: "Менеджмент болжамы ARPU-ның айтарлықтай өсуі болмаған кезде абоненттер санының одан әрі өсуін белгілейді, бірақ Netflix-тің АҚШ-тың ағындық нарығындағы үлесі 2 жыл ішінде төмендеді. Біздің акцияларға деген көзқарасымыз бейтарап болып қала береді. Netflix аккаунт шерингімен күресу бастамасы жазылушылар санының өсу қарқынын арттыра алатынын көрсетті, алайда бұл өсім ARPU тоқырауымен/теріс динамикасымен бірге жүретіні белгілі болды. Сондай-ақ, біздің ойымызша, осы бастама есебінен абоненттер санының өсу әлеуеті шектеулі (біреудің аккаунтын пайдаланған барлық пайдаланушылар өздерінің жазылымдарын рәсімдегенде/экстра-пайдаланушылар ретінде жазылғанда, парольдерді шерингке қарсы бастаманың әсері таусылады). Акциялардың қазірдің өзінде "премиум" құнды мультипликаторлары бар екенін ескере отырып, баға ұсыныстарының одан әрі өсуі біз үшін тұрақсыз және осал болып көрінеді".