13.12.2023 12:39
Oracle бұлтты шешімдер сегментіндегі ұзақ мерзімді перспективалар әлі де жақсы
Oracle Corp. (ORCL) 2024 қаржы жылының II тоқсанының қорытындылары бойынша салыстырмалы түрде әлсіз нәтижелер, сондай-ақ келесі тоқсанға ең оптимистік емес болжамдар берді. Жалпы алғанда, түсім серпіні әлсіз болып шықты және көптеген сегменттерде өсу қарқынының баяулауы байқалады, ол бірінші кезекте компанияның ИИ-үдеткіштердің тапшылығынан клиенттерді қазіргі заманғы серверлік қуаттармен қамтамасыз етуге қабілетсіздігінен туындады. Дегенмен, Oracle бұлтты шешімдер сегментіндегі ұзақ мерзімді перспективалар әлі де өте жақсы, жаңа тапсырыстардың динамикасы 50 +% өсу қарқынын күтуге мүмкіндік береді, ал бизнестің тиімділігі жоғары деңгейде қалып отыр және біртіндеп жақсарып келеді.
«Нарықтағы АИ-чиптердің шектеулі ұсынысынан және Oracle-дің оларға қолжетімділіктің баяу болуынан біз қазіргі уақытта орта мерзімді көкжиекте неғұрлым консервативті бағаларды ұстанамыз және қағазды сатып алуға ұсынуға дайын емеспіз. Алдағы 1-2 тоқсанда компания дата-орталықтарды белсенді түрде өрістете бастайды және бізге бизнестің перспективаларын неғұрлым оптимистік қайта қарауға себеп береді деп үміттенеміз. Біз Oracle тоқсандық есебін біркелкі теріс бағалаймыз», - деп түсініктеме берді Freedom Finance Global аға талдаушысы Егор Толмачев.
2024 қаржы жылының ІІ тоқсанындағы Oracle кірісі 5,4% г/г-ға $12,94 млрд-қа дейін өсті, бұл 5-7% г/г-дағы менеджмент гайденсінің ортасынан сәл төмен және нарық күтетіннен $13,05 млрд-қа (+ 6,3% г/г) әлсіз болып шықты. Өсу қарқынын тежейтін қосымша фактор неғұрлым қолайсыз валюта бағамы болып шықты, ол менеджменттің сөзінен көрсеткішті 1 п.т. төмендетті. Тіркелген валютадағы органикалық өсім (Cerner түсімін есептемегенде) тоқсан бұрын ж/ж + 9% -ына қарағанда ж/ж шамамен 6% -ын құрады. EPS (есеп) $1,34 (+ 10,7% ж/ж) құрады, бұл менеджмент гайденсінің жоғарғы шегіне сәйкес келеді және нарық күтетіннен 0,8% жоғары болып шықты. Өткен тоқсанда Oracle өзінің қуатын кеңейту үшін Nvidia-дан қажетті жабдықтарды ала алмады, бірақ алдағы жарты жылда менеджмент жағдайды түзетуге уәде берді.
Тұтастай алғанда, түсім серпіні әлсіз болып шықты және көптеген сегменттерде өсу қарқынының баяулауы байқалады, ол бірінші кезекте компанияның ИИ-үдеткіштердің тапшылығынан клиенттерді қазіргі заманғы есептеу қуаттарымен қамтамасыз етуге қабілетсіздігінен туындады. Бизнестің өсуінің негізгі драйвері бұлтты сегмент (инфрақұрылым + БҚ) болып қалып отыр, ол валюта бағамдарының (ВК) әсерін ескермегенде түсімнің өсу қарқынының баяулауын тағы да көрсетті: өткен тоқсанда ж/ж қарағанда + 24% ж/ж + 29% ж/ж. Органикалық өсу (Cerner қоспағанда) + 25% ж/ж құрады, менеджмент гайденсіне + 27-29% ж/ж дейін жетпеді. Күтілгеннен нашар нәтиже БҚ-да (SaaS), бірақ әсіресе инфрақұрылымдық шешімдер сегментінде (IaaS) байқалды. Тіркелген валютада IaaS сегменті түсімінің өсуі ж/ж + 64% -дан ж/ж + 50% -ға дейін баяулады және бәрі әлдеқайда жақсы нәтижелер күтеді. Бағдарламалық шешімдер бағытының өсу қарқыны (SaaS) тіркелген валютада өткен тоқсанда ж/ж + 17% салыстырғанда ж/ж небәрі 14% өсті.
Бизнестің рентабельділігінің өсуі бизнес ауқымының өсуі және Oracle бұлтты инфрақұрылымының қуаттарын жүктеу аясында жалғасуда. Дивидендтер - өзгеріссіз, бірақ менеджмент кері сатып алу көлемін өсіре бастады. IaaS жалпы маржасы серверлер санының өсуiне және олардың жүктелуiне қарай өсуiн жалғастырады, бұл рентабельдiлiктiң барлық деңгейлерiнде оң динамиканы байқауға мүмкiндiк бередi. Жалғасып отырған Cerner интеграциясы рентабельділіктің өсуін тежеуші фактор болып қалып отыр. Non-GAAP операциялық маржа осы тоқсанда оң тоқсандық динамиканы (+ 2,2 п.т.) және жылдық (+ 1,3 п.т.) көрсетті. Тоқсан қорытындысы бойынша маржа 42,8% құрады, бұл тұтастай алғанда болжамдарға сәйкес келді. Таза пайда бойынша рентабельділік жақсарып, 29,1% құрады (ж/ж + 2,1 п.т.). Директорлар кеңесі өткен тоқсандағы дивидендтерді $0,40 деңгейінде бекітті, бірақ осы тоқсанда ORCL акцияларын кері сатып алу көлемі үш есе артып, $450 млн. құрады.
Серверлік қуаттардың жеткілікті көлемінің жоқтығында менеджменттің осы тоқсанға болжамы да күтілгеннен сәл консервативті болып шықты. Менеджмент келесі тоқсанда 6-8% ж/ж деңгейінде түсімнің өсуін болжайды, бұл тұтастай алғанда нарық күтетіннен + 7,5% ж/ж сәл нашар болып шықты. Oracle-дың бұлт сегментінің өсуі бойынша күтулері (Cerner-ді қоса алғанда) 26-28% ж/ж құрайды. Келесі тоқсанға ажыратылған Non-GAAP EPS бойынша менеджмент болжамы $1,35-1,39 (+ 10-14% ж/ж) болды, бұл тұтастай алғанда күтулерге сәйкес келді.
Oracle бизнесінің болашақ өсу мәселесі заманауи АИ-үдеткіштердің ұсынысынан туындап отыр, себебі клиенттер тарапынан сұраныс жетіспейді. Осы тоқсанда біз бұлтты инфрақұрылымнан (OCI) түскен түсімнің өсу қарқынының ж/ж + 50% -ға дейін баяулағанын байқағанымызбен, менеджмент алдағы бірнеше жылда өсу қарқыны 50% -дан асатынына сенімді (әрине жеделдеткіштерді уақтылы жеткізу шартымен).
• Қазір Oracle өсімі АИ-чиптерді жеткізумен шектелген. Мәселен, өткен тоқсанда CAPEX бірте-бірте төмендеуді жалғастырып, алдыңғы екі тоқсандағы $1,3 млрд және $1,9 млрд-қа қарағанда $1,1 млрд құрады, бұл бұлтты инфрақұрылымға жұмсалатын шығыстардың жалпы нарықтық трендіне сәйкес келмейді және Nvidia ИИ-чиптері өндірісінің өсуіне қарсы келеді. Менеджмент 2024 қаржы жылында CAPEX жиынтығы шамамен $8,0 млрд болады деп күтеді, ал екінші жарты жылдықта біз орта есеппен тоқсанына $2,8 млрд жуық капитал инвестициясын көреміз.
• Өткен тоқсанда Microsoft Azure-мен стратегиялық ынтымақтастық жарияланды, ол Oracle сервистерін үздіксіз қолдау мен ықпалдастыруды қосқан жалғыз бұлтты инфрақұрылым провайдері болды. Алдағы айларда Oracle Microsoft-пен бірлескен 20 жаңа дата орталығын салуды жоспарлап отыр, ал Oracle клиенттерінің ағымдағы сұранысын қанағаттандыру үшін 100-ге жуық жаңа дата орталықтары қажет болады.
• Көптеген елдер компаниядан үкіметтің, денсаулық сақтау жүйелерінің және басқа да қызметтердің қажеттіліктері үшін егеменді дата-орталықтарға тапсырыс берді. Осы тоқсандағы жаңа клиенттер арасында Жапония, Италия, Сауд Арабиясы, Бангладеш, Жаңа Зеландия және басқаларын атауға болады.
• Банк саласының, телекоммуникация және өнеркәсіп салаларының ірі корпоративтік клиенттері де өз қажеттіліктері үшін дата-орталықтарын салуға тапсырыстарды орналастырады. Тек осы тоқсанда ғана Nomura, Vodafone, Telecom Italia Mobile, Saudi Telecom, кореялық ірі конгломерат және АҚШ-тың УТК секторы компаниясы тапсырыс берді.
• Сондай-ақ компанияның нарықтық позициясының тұрақты жақсаруы және тәуелсіз талдамалық агенттіктер тарапынан танудың өсуі байқалады. Gartner талдау агенттігінің Magic Quadrant for Strategic Cloud Platform Services жариялаған есебіне сәйкес, 2023 жылы Oracle өзінің нарықтық позициясын айтарлықтай жақсартты және енді нарықтың көрнекті өкілі ғана емес, сонымен қатар үлкен үштікпен (AWS, Microsoft, Google) қатар көшбасшылардың бірі болып табылады. Бұған серверлердi барынша дербестiкпен және жоғары дәрежеде қорғаумен, сонымен бiрге жеке көзқараспен, оның iшiнде жекелеген өңiрлер мен дата-орталықтарды таңдауды қамтитын бұлыңғыр инфрақұрылымды (Gen 2 Cloud) құруға көзқарасты қайта ойластыру ықпал еттi.
«Нарықтағы АИ-чиптердің шектеулі ұсынысынан және Oracle-дің оларға қолжетімділіктің баяу болуынан біз қазіргі уақытта орта мерзімді көкжиекте неғұрлым консервативті бағаларды ұстанамыз және қағазды сатып алуға ұсынуға дайын емеспіз. Алдағы 1-2 тоқсанда компания дата-орталықтарды белсенді түрде өрістете бастайды және бізге бизнестің перспективаларын неғұрлым оптимистік қайта қарауға себеп береді деп үміттенеміз. Біз Oracle тоқсандық есебін біркелкі теріс бағалаймыз», - деп түсініктеме берді Freedom Finance Global аға талдаушысы Егор Толмачев.
2024 қаржы жылының ІІ тоқсанындағы Oracle кірісі 5,4% г/г-ға $12,94 млрд-қа дейін өсті, бұл 5-7% г/г-дағы менеджмент гайденсінің ортасынан сәл төмен және нарық күтетіннен $13,05 млрд-қа (+ 6,3% г/г) әлсіз болып шықты. Өсу қарқынын тежейтін қосымша фактор неғұрлым қолайсыз валюта бағамы болып шықты, ол менеджменттің сөзінен көрсеткішті 1 п.т. төмендетті. Тіркелген валютадағы органикалық өсім (Cerner түсімін есептемегенде) тоқсан бұрын ж/ж + 9% -ына қарағанда ж/ж шамамен 6% -ын құрады. EPS (есеп) $1,34 (+ 10,7% ж/ж) құрады, бұл менеджмент гайденсінің жоғарғы шегіне сәйкес келеді және нарық күтетіннен 0,8% жоғары болып шықты. Өткен тоқсанда Oracle өзінің қуатын кеңейту үшін Nvidia-дан қажетті жабдықтарды ала алмады, бірақ алдағы жарты жылда менеджмент жағдайды түзетуге уәде берді.
Тұтастай алғанда, түсім серпіні әлсіз болып шықты және көптеген сегменттерде өсу қарқынының баяулауы байқалады, ол бірінші кезекте компанияның ИИ-үдеткіштердің тапшылығынан клиенттерді қазіргі заманғы есептеу қуаттарымен қамтамасыз етуге қабілетсіздігінен туындады. Бизнестің өсуінің негізгі драйвері бұлтты сегмент (инфрақұрылым + БҚ) болып қалып отыр, ол валюта бағамдарының (ВК) әсерін ескермегенде түсімнің өсу қарқынының баяулауын тағы да көрсетті: өткен тоқсанда ж/ж қарағанда + 24% ж/ж + 29% ж/ж. Органикалық өсу (Cerner қоспағанда) + 25% ж/ж құрады, менеджмент гайденсіне + 27-29% ж/ж дейін жетпеді. Күтілгеннен нашар нәтиже БҚ-да (SaaS), бірақ әсіресе инфрақұрылымдық шешімдер сегментінде (IaaS) байқалды. Тіркелген валютада IaaS сегменті түсімінің өсуі ж/ж + 64% -дан ж/ж + 50% -ға дейін баяулады және бәрі әлдеқайда жақсы нәтижелер күтеді. Бағдарламалық шешімдер бағытының өсу қарқыны (SaaS) тіркелген валютада өткен тоқсанда ж/ж + 17% салыстырғанда ж/ж небәрі 14% өсті.
Бизнестің рентабельділігінің өсуі бизнес ауқымының өсуі және Oracle бұлтты инфрақұрылымының қуаттарын жүктеу аясында жалғасуда. Дивидендтер - өзгеріссіз, бірақ менеджмент кері сатып алу көлемін өсіре бастады. IaaS жалпы маржасы серверлер санының өсуiне және олардың жүктелуiне қарай өсуiн жалғастырады, бұл рентабельдiлiктiң барлық деңгейлерiнде оң динамиканы байқауға мүмкiндiк бередi. Жалғасып отырған Cerner интеграциясы рентабельділіктің өсуін тежеуші фактор болып қалып отыр. Non-GAAP операциялық маржа осы тоқсанда оң тоқсандық динамиканы (+ 2,2 п.т.) және жылдық (+ 1,3 п.т.) көрсетті. Тоқсан қорытындысы бойынша маржа 42,8% құрады, бұл тұтастай алғанда болжамдарға сәйкес келді. Таза пайда бойынша рентабельділік жақсарып, 29,1% құрады (ж/ж + 2,1 п.т.). Директорлар кеңесі өткен тоқсандағы дивидендтерді $0,40 деңгейінде бекітті, бірақ осы тоқсанда ORCL акцияларын кері сатып алу көлемі үш есе артып, $450 млн. құрады.
Серверлік қуаттардың жеткілікті көлемінің жоқтығында менеджменттің осы тоқсанға болжамы да күтілгеннен сәл консервативті болып шықты. Менеджмент келесі тоқсанда 6-8% ж/ж деңгейінде түсімнің өсуін болжайды, бұл тұтастай алғанда нарық күтетіннен + 7,5% ж/ж сәл нашар болып шықты. Oracle-дың бұлт сегментінің өсуі бойынша күтулері (Cerner-ді қоса алғанда) 26-28% ж/ж құрайды. Келесі тоқсанға ажыратылған Non-GAAP EPS бойынша менеджмент болжамы $1,35-1,39 (+ 10-14% ж/ж) болды, бұл тұтастай алғанда күтулерге сәйкес келді.
Oracle бизнесінің болашақ өсу мәселесі заманауи АИ-үдеткіштердің ұсынысынан туындап отыр, себебі клиенттер тарапынан сұраныс жетіспейді. Осы тоқсанда біз бұлтты инфрақұрылымнан (OCI) түскен түсімнің өсу қарқынының ж/ж + 50% -ға дейін баяулағанын байқағанымызбен, менеджмент алдағы бірнеше жылда өсу қарқыны 50% -дан асатынына сенімді (әрине жеделдеткіштерді уақтылы жеткізу шартымен).
• Қазір Oracle өсімі АИ-чиптерді жеткізумен шектелген. Мәселен, өткен тоқсанда CAPEX бірте-бірте төмендеуді жалғастырып, алдыңғы екі тоқсандағы $1,3 млрд және $1,9 млрд-қа қарағанда $1,1 млрд құрады, бұл бұлтты инфрақұрылымға жұмсалатын шығыстардың жалпы нарықтық трендіне сәйкес келмейді және Nvidia ИИ-чиптері өндірісінің өсуіне қарсы келеді. Менеджмент 2024 қаржы жылында CAPEX жиынтығы шамамен $8,0 млрд болады деп күтеді, ал екінші жарты жылдықта біз орта есеппен тоқсанына $2,8 млрд жуық капитал инвестициясын көреміз.
• Өткен тоқсанда Microsoft Azure-мен стратегиялық ынтымақтастық жарияланды, ол Oracle сервистерін үздіксіз қолдау мен ықпалдастыруды қосқан жалғыз бұлтты инфрақұрылым провайдері болды. Алдағы айларда Oracle Microsoft-пен бірлескен 20 жаңа дата орталығын салуды жоспарлап отыр, ал Oracle клиенттерінің ағымдағы сұранысын қанағаттандыру үшін 100-ге жуық жаңа дата орталықтары қажет болады.
• Көптеген елдер компаниядан үкіметтің, денсаулық сақтау жүйелерінің және басқа да қызметтердің қажеттіліктері үшін егеменді дата-орталықтарға тапсырыс берді. Осы тоқсандағы жаңа клиенттер арасында Жапония, Италия, Сауд Арабиясы, Бангладеш, Жаңа Зеландия және басқаларын атауға болады.
• Банк саласының, телекоммуникация және өнеркәсіп салаларының ірі корпоративтік клиенттері де өз қажеттіліктері үшін дата-орталықтарын салуға тапсырыстарды орналастырады. Тек осы тоқсанда ғана Nomura, Vodafone, Telecom Italia Mobile, Saudi Telecom, кореялық ірі конгломерат және АҚШ-тың УТК секторы компаниясы тапсырыс берді.
• Сондай-ақ компанияның нарықтық позициясының тұрақты жақсаруы және тәуелсіз талдамалық агенттіктер тарапынан танудың өсуі байқалады. Gartner талдау агенттігінің Magic Quadrant for Strategic Cloud Platform Services жариялаған есебіне сәйкес, 2023 жылы Oracle өзінің нарықтық позициясын айтарлықтай жақсартты және енді нарықтың көрнекті өкілі ғана емес, сонымен қатар үлкен үштікпен (AWS, Microsoft, Google) қатар көшбасшылардың бірі болып табылады. Бұған серверлердi барынша дербестiкпен және жоғары дәрежеде қорғаумен, сонымен бiрге жеке көзқараспен, оның iшiнде жекелеген өңiрлер мен дата-орталықтарды таңдауды қамтитын бұлыңғыр инфрақұрылымды (Gen 2 Cloud) құруға көзқарасты қайта ойластыру ықпал еттi.