19.01.2024 13:53
Kinder Morgan есебі: негізгі сәттер
2023 жылдың төртінші тоқсанындағы Kinder Morgan (KMI) қаржылық нәтижелері болжамдарға жете алмады. Жоғары инфляцияның салдарынан шығындардың өсуі және пайыздық шығыстардың ұлғаюы пайда мен ақша ағындарына қысым көрсетеді. STX Midstream-ді $1,8 млрд-қа сатып алу таза қарыздың тоқсан қорытындысы бойынша $0,9 млрд-қа өсуіне алып келді.
Компанияның IV ш. түсімі жылына 12% -ға төмендеп, $4038 млн (+ 3% шаршы метр) болды. Түсімнің қысқаруы көмірсутектер бағасының құлдырауымен байланысты. Мысалы, газ конденсатын сату бағасы ж/ж барреліне $28 дейін 21% құлады. Алайда, компания негізінен көмірсутектерді қайта сатумен айналысатындықтан, бағаның төмендеуі түсімді ғана емес, шығындарды да қысқартады. «Сатудың өзіндік құны» бабы бойынша шығындар 31% -ға, $1347 млн. дейін төмендеді. Компанияның негізгі бизнесі (көмірсутектерді тасымалдау) оң серпінді көрсетіп отыр. Газды жинау және тасымалдау көлемі ж/ж тиісінше 27% және 5% -ға өсті. Сұйық көмірсутектерді тасымалдау көлемі 3% -ға ұлғайды. 2023 жылы АҚШ-та көмірсутек өндіру көлемінің артуы компанияның нәтижелеріне оң әсерін тигізеді. 2023 жылғы желтоқсанда мұнай мен газ өндіру бойынша, сондай-ақ ТГС экспорты көлемі бойынша рекордтық деңгейге қол жеткізу 2024 жылғы І тоқсанның қорытындылары бойынша күшті есептілікті күтуге мүмкіндік береді.
Нәтижелердің өсуі де активтерді сатып алумен қамтамасыз етіледі. 2023 жылғы 28 желтоқсанда KMI NextEra Energy Partners LP (NEP) компаниясынан STX Midstream сатып алу жөніндегі мәмілені жапты. Сатып алу ақшалай қаражатпен төленді. Мәміле сомасы $1,8 млрд. құрайды
STX Midstream құбыр жүйесі Eagle Ford бассейнін Мексика мен Мексика шығанағының жағалауларының негізгі өсіп келе жатқан өткізу нарықтарымен байланыстыратын үлкен диаметрлі жоғары қысымды интеграцияланған газ құбырларының кешенін қамтиды. Активтер портфелі келісім-шарттың жоғары дәрежесімен сипатталады, келісім-шарттардың орташа ұзақтығы сегіз жылдан асады. Бизнестің шамамен 75% (KMI-да 61%) «алу немесе төлеу» қағидаты бойынша келісімшарттармен қамтамасыз етіледі, бұл қаржылық нәтижелердің тұрақтылығын қамтамасыз етеді.
KMI бағалауы бойынша сатып алу бағасының 2024 жылғы EBITDA болжамды көрсеткішіне қатынасы 8,6 құрайды, бұл шамамен Kinder Morgan үшін көрсеткішке сәйкес келеді. EBITDA-ға инвестициялардың ұзақ мерзімді коэффициенті KMI қаржылық болжамдарына сүйене отырып және коммерциялық синергетикалық әсерді ескере отырып, 7,0-7,5х дейін төмендеуі мүмкін. Мәміле толық жыл ішінде сатып алынатын активтің EBITDA көрсеткішін қосқаннан кейін таза борыштың EBITDA-ға қатынасын шамамен 0,1 есе ұлғайтуға әкеледі. Жалпы мәміле Kinder Morgan үшін қалыпты жағымды көрінеді. Дегенмен, активтерді сатып алу үшін тайминг жақсы таңдалмаған. 2024 жылы әлемдік экономиканың баяулауы мұнай-газ компаниялары құнының төмендеуіне әкелуі мүмкін, ал жоғары пайыздық ставкалар активтерді сатып алуға арналған шығындарды ұлғайтады.
АҚШ-та пайыздық мөлшерлемелердің өсуі компанияның қаржылық нәтижелеріне теріс әсер етеді. Компанияның жалпы қарызы тоқсанның аяғында $32 млрд. жетті Пайыздық шығыстар бір жыл бұрынғы $426 млн-нан $452 млн-ға дейін өсті. 2024 жылы KMI $1,9 млрд. көлеміндегі облигацияларды қайта қаржыландыруға тура келеді
KMI түзетілген таза пайдасы IV шаршы метрдің нәтижелері бойынша $633 млн құрады (− 11% ж/ж, + 13% т/т). Бір акцияға шаққандағы көрсеткіш $0,28 құрады (консенсустан 7% төмен).
Инфляцияның жоғары қарқыны күрделi шығыстарды ұлғайта отырып, ақша ағындарына қысым көрсетедi. Тоқсан ішінде KMI $1364 млн мөлшеріндегі жұмыс капиталындағы өзгерістерге дейін операциялық ақша ағынын генерациялады (г/г − 2%, + 10% шаршы метр). Күрделі шығындар $628 млн (+ 32% ж/ж) дейін ұлғайды. 2023 жылы инвестициялар барлығы $2,3 млрд (+ 43% ж/ж) құрады.
Компанияның таза қарызы тоқсан ішінде $933 млн-ға өсіп, $31,8 млрд-қа жетті, оның $4 млрд-ы қысқа мерзімді қарызды құрайды. Компанияның шоттарындағы ақша қаражаты мен баламаларының көлемі тоқсанның аяғында $83 млн. құрады. Таза қарыздың өсуі STX Midstream-ді $1,8 млрд-қа сатып алудан болды Ақша ағындарына оң әсер айналым капиталының $958 млн. азаюының арқасында болды.
Жоғары дивидендтік кірістілік және байбэк – инвесторлар үшін KMI акцияларының тартымдылығының басты факторлары. Тоқсан қорытындысы бойынша директорлар кеңесі дивидендті ағымдағы баға белгіленімдеріне жылдық 6,4% кірістілікпен бір акцияға $0,2825 деңгейінде сақтап қалды (үзіп тастау - 31 қаңтар, төлем - 15 ақпан). Компания 2024 жылы дивидендтік төлемдерді 2,2% -ға, бір қағазға $1,15 дейін ұлғайту жоспарын растады.
Бір тоқсанда компания жалпы сомасы $132 млн. болатын бір қағазға орташа сатып алу бағасы $16,37 болатын 8 млн меншікті акцияларын сатып алды. Жыл ішінде айналыстағы акциялардың саны 27 млн-ға (1%) азайды. Тоқсанның соңында кері сатып алу бағдарламасының жұмсалмаған көлемі $1,5 млрд болды (ағымдағы капиталдандырудың шамамен 4%).
«Біз Kinder Morgan есептілігін бейтарап бағалаймыз. Есептілікке қысқа мерзімді теріс реакция күтеміз, алайда жоғары кірістілік дивидендтік кесуге дейін KMI акцияларына қолдау көрсетеді. «Сатып алу» ұсынысын сақтаймыз. 2024 жылы АҚШ-та мұнай мен газ өндіру көлемінің артуы компанияның нәтижелеріне оң әсерін тигізеді», - деп түсініктеме берді Freedom Finance Global аға талдаушысы Сергей Пигарев.
Kinder Morgan компаниясына газ тасымалдау көлемінің жартысына жуығы АҚШ-тағы ТГС қуатына тиесілі. Компания 11-15 млрд текше метр көлемінде ЛСГ-қуатына жеткізілімдер өсімін күтуде. АҚШ-та 2028 жылға дейін тәулігіне фут (ағымдағы деңгейге қарағанда 100% -ға жуық), бұл ұзақ мерзімді перспективада табыстың өсуін қамтамасыз етеді.
Компанияның IV ш. түсімі жылына 12% -ға төмендеп, $4038 млн (+ 3% шаршы метр) болды. Түсімнің қысқаруы көмірсутектер бағасының құлдырауымен байланысты. Мысалы, газ конденсатын сату бағасы ж/ж барреліне $28 дейін 21% құлады. Алайда, компания негізінен көмірсутектерді қайта сатумен айналысатындықтан, бағаның төмендеуі түсімді ғана емес, шығындарды да қысқартады. «Сатудың өзіндік құны» бабы бойынша шығындар 31% -ға, $1347 млн. дейін төмендеді. Компанияның негізгі бизнесі (көмірсутектерді тасымалдау) оң серпінді көрсетіп отыр. Газды жинау және тасымалдау көлемі ж/ж тиісінше 27% және 5% -ға өсті. Сұйық көмірсутектерді тасымалдау көлемі 3% -ға ұлғайды. 2023 жылы АҚШ-та көмірсутек өндіру көлемінің артуы компанияның нәтижелеріне оң әсерін тигізеді. 2023 жылғы желтоқсанда мұнай мен газ өндіру бойынша, сондай-ақ ТГС экспорты көлемі бойынша рекордтық деңгейге қол жеткізу 2024 жылғы І тоқсанның қорытындылары бойынша күшті есептілікті күтуге мүмкіндік береді.
Нәтижелердің өсуі де активтерді сатып алумен қамтамасыз етіледі. 2023 жылғы 28 желтоқсанда KMI NextEra Energy Partners LP (NEP) компаниясынан STX Midstream сатып алу жөніндегі мәмілені жапты. Сатып алу ақшалай қаражатпен төленді. Мәміле сомасы $1,8 млрд. құрайды
STX Midstream құбыр жүйесі Eagle Ford бассейнін Мексика мен Мексика шығанағының жағалауларының негізгі өсіп келе жатқан өткізу нарықтарымен байланыстыратын үлкен диаметрлі жоғары қысымды интеграцияланған газ құбырларының кешенін қамтиды. Активтер портфелі келісім-шарттың жоғары дәрежесімен сипатталады, келісім-шарттардың орташа ұзақтығы сегіз жылдан асады. Бизнестің шамамен 75% (KMI-да 61%) «алу немесе төлеу» қағидаты бойынша келісімшарттармен қамтамасыз етіледі, бұл қаржылық нәтижелердің тұрақтылығын қамтамасыз етеді.
KMI бағалауы бойынша сатып алу бағасының 2024 жылғы EBITDA болжамды көрсеткішіне қатынасы 8,6 құрайды, бұл шамамен Kinder Morgan үшін көрсеткішке сәйкес келеді. EBITDA-ға инвестициялардың ұзақ мерзімді коэффициенті KMI қаржылық болжамдарына сүйене отырып және коммерциялық синергетикалық әсерді ескере отырып, 7,0-7,5х дейін төмендеуі мүмкін. Мәміле толық жыл ішінде сатып алынатын активтің EBITDA көрсеткішін қосқаннан кейін таза борыштың EBITDA-ға қатынасын шамамен 0,1 есе ұлғайтуға әкеледі. Жалпы мәміле Kinder Morgan үшін қалыпты жағымды көрінеді. Дегенмен, активтерді сатып алу үшін тайминг жақсы таңдалмаған. 2024 жылы әлемдік экономиканың баяулауы мұнай-газ компаниялары құнының төмендеуіне әкелуі мүмкін, ал жоғары пайыздық ставкалар активтерді сатып алуға арналған шығындарды ұлғайтады.
АҚШ-та пайыздық мөлшерлемелердің өсуі компанияның қаржылық нәтижелеріне теріс әсер етеді. Компанияның жалпы қарызы тоқсанның аяғында $32 млрд. жетті Пайыздық шығыстар бір жыл бұрынғы $426 млн-нан $452 млн-ға дейін өсті. 2024 жылы KMI $1,9 млрд. көлеміндегі облигацияларды қайта қаржыландыруға тура келеді
KMI түзетілген таза пайдасы IV шаршы метрдің нәтижелері бойынша $633 млн құрады (− 11% ж/ж, + 13% т/т). Бір акцияға шаққандағы көрсеткіш $0,28 құрады (консенсустан 7% төмен).
Инфляцияның жоғары қарқыны күрделi шығыстарды ұлғайта отырып, ақша ағындарына қысым көрсетедi. Тоқсан ішінде KMI $1364 млн мөлшеріндегі жұмыс капиталындағы өзгерістерге дейін операциялық ақша ағынын генерациялады (г/г − 2%, + 10% шаршы метр). Күрделі шығындар $628 млн (+ 32% ж/ж) дейін ұлғайды. 2023 жылы инвестициялар барлығы $2,3 млрд (+ 43% ж/ж) құрады.
Компанияның таза қарызы тоқсан ішінде $933 млн-ға өсіп, $31,8 млрд-қа жетті, оның $4 млрд-ы қысқа мерзімді қарызды құрайды. Компанияның шоттарындағы ақша қаражаты мен баламаларының көлемі тоқсанның аяғында $83 млн. құрады. Таза қарыздың өсуі STX Midstream-ді $1,8 млрд-қа сатып алудан болды Ақша ағындарына оң әсер айналым капиталының $958 млн. азаюының арқасында болды.
Жоғары дивидендтік кірістілік және байбэк – инвесторлар үшін KMI акцияларының тартымдылығының басты факторлары. Тоқсан қорытындысы бойынша директорлар кеңесі дивидендті ағымдағы баға белгіленімдеріне жылдық 6,4% кірістілікпен бір акцияға $0,2825 деңгейінде сақтап қалды (үзіп тастау - 31 қаңтар, төлем - 15 ақпан). Компания 2024 жылы дивидендтік төлемдерді 2,2% -ға, бір қағазға $1,15 дейін ұлғайту жоспарын растады.
Бір тоқсанда компания жалпы сомасы $132 млн. болатын бір қағазға орташа сатып алу бағасы $16,37 болатын 8 млн меншікті акцияларын сатып алды. Жыл ішінде айналыстағы акциялардың саны 27 млн-ға (1%) азайды. Тоқсанның соңында кері сатып алу бағдарламасының жұмсалмаған көлемі $1,5 млрд болды (ағымдағы капиталдандырудың шамамен 4%).
«Біз Kinder Morgan есептілігін бейтарап бағалаймыз. Есептілікке қысқа мерзімді теріс реакция күтеміз, алайда жоғары кірістілік дивидендтік кесуге дейін KMI акцияларына қолдау көрсетеді. «Сатып алу» ұсынысын сақтаймыз. 2024 жылы АҚШ-та мұнай мен газ өндіру көлемінің артуы компанияның нәтижелеріне оң әсерін тигізеді», - деп түсініктеме берді Freedom Finance Global аға талдаушысы Сергей Пигарев.
Kinder Morgan компаниясына газ тасымалдау көлемінің жартысына жуығы АҚШ-тағы ТГС қуатына тиесілі. Компания 11-15 млрд текше метр көлемінде ЛСГ-қуатына жеткізілімдер өсімін күтуде. АҚШ-та 2028 жылға дейін тәулігіне фут (ағымдағы деңгейге қарағанда 100% -ға жуық), бұл ұзақ мерзімді перспективада табыстың өсуін қамтамасыз етеді.