23.01.2024 16:46
BHP Group есебі: негізгі сәттер
BHP (BHP) тобы тоқсанды барлық бөлімшелер бойынша әртүрлі көрсеткіштермен аяқтады, бұл ретте мыс пен көмір бойынша болжамдар орындалмады. Негiзгi сегменттер бойынша 2024 қаржы жылына арналған болжам негiзiнен өзгерген жоқ, алайда Met Coal өндiрiсi болжамының төмендеуi және BMA өнiмi бiрлiгiнiң өзiндiк құны болжамының артуы 2024 жылға арналған ақша ағындарының болжамдарына терiс әсер еттi.
BHP күтілгеннен төмен мыс және көмір өндірісі туралы хабарлады, ал темір кенін өндіру және жөнелту бұрынғы деңгейде қалды. 2024 қаржы жылына арналған көмір өндіру бойынша жоспарлы көрсеткіштер Peak Downs және Broadmeadow сияқты жекелеген учаскелердегі проблемаларды қоса алғанда, өндірістік проблемаларға байланысты төмендеді. Темір кені өндірісінің жалпы көлемі 2% -ға 129 млн тоннаға дейін төмендеді, 2024 қаржы жылына арналған болжам өзгеріссіз қалады - 254-тен 264,5 млн тоннаға дейін (басшылық сондай-ақ WAIO үшін 250-260 млн тонна болжам ауқымын көрсеткенін атап өткен жөн). Мыстың жалпы өндірісі 7% -ға 894 мың тоннаға дейін ұлғайды. 2024 қаржы жылына мыс өндірісі бойынша болжам өзгеріссіз қалып отыр - 1720 мың тоннадан 1910 мың тоннаға дейін. Өндірістік қиындықтарға қарамастан мыстың бағасы күтілгеннен біршама жоғары болып шықты, ал темір кенінің бағасы болжамдарға сәйкес келді. Көмір мен никельдің бағасы күтілгеннен төмен болды, бұл өнімді өткізу мен сату мерзімдерін көрсетеді. Тоқсанның аяғындағы таза борыш басшылықтың айналым капиталын айтарлықтай өсіру нәтижесінде өсті. 2023 жылғы 31 желтоқсанда Топтың таза борышы $12,5-тен $13 млрд-қа дейін (өткен жылдың осы кезеңімен салыстырғанда 14,2% -ға өсу) болады деп күтілуде, бұл кредиттік бейіннің нашарлауына алып келеді.
Компания басшылығы мыс өндірісінің ~ 6% -ға өсуін болжап отыр, алайда бастапқы гайденс Spence кенішіндегі өндірістік проблемаларға байланысты төмендеуі мүмкін (жалпы өндіріс көлемінің 15% -ын ~). Мыстың жалпы өндірісі 7% -ға 894 мың тоннаға дейін ұлғайды. 2024 қаржы жылына мыс өндірісі бойынша болжам өзгеріссіз қалып отыр - 1720 мың тоннадан 1910 мың тоннаға дейін. Топ Чилидегі Spence кәсіпорнында қалпына келтіруге едәуір күрделі шығындар туралы жариялап, операциялық проблемаларға тап болды. Оңтүстік Австралиядағы мыс активтерін біріктіру кестеден оза аяқталды, бұл ретте жоғары көрсеткіштерге Olympic Dam және Carrapateena жер асты кеніштерінде қол жеткізілді. Алайда Escondida кенішіндегі кендегі мыс құрамының төмендеуі мыс өндірісіне әсер етті, ал Spence кенішінде өндірістік проблемалар жалғасты. Компанияға тиесілі ірі мыс кенішінде, чили Escondida жарты жылдықта 3% -ға 528 мың тоннаға дейін өсім байқалды. Әлемдегі ірі кен орнының 24 қаржы жылына арналған өндірістік болжамы өзгеріссіз қалып отыр - 1080-ден 1180 мың тоннаға дейін. Басшылық Spence (TSF) қалдық қоймасында бұрын анықталған ауытқуларды жою үшін капиталды қолдауға қосымша $570 млн бөлуді мақұлдады. Spence үшін 2024 қаржы жылына арналған өндірістік болжам өзгеріссіз қалады және қалдық қоймасындағы ауытқуларды табысты жою шартымен 210-ден 250 мың тоннаға дейін құрайды.
Бәлкім, Nickel West әлеуетті құнсыздануы. Қазіргі уақытта басшылық рентабельділіктің төмендеуіне байланысты өзінің никель активтерінің теңгерімдік құнын бағалайды және 2024 қаржы жылында Nickel West үшін теріс FCF болжанады. Бірінші жартыжылдықтың алдағы нәтижелері бірқатар мәселелерге қосымша нақтылық енгізеді деп күтілуде. Өндірістік болжам өзгеріссіз қалады - 77 қаржы жылында 87 мың тоннадан 2024 мың тоннаға дейін. Никель өнеркәсібі бірқатар құрылымдық өзгерістерге ұшырайды және өткізу бағасының циклдік минимумында тұр. Nickel West осы проблемалардан сақтандырылмаған. Кәсіпорында өндірісті оңтайландыру бойынша белсенді жұмыс жүргізілуде және никель бағасының күрт құлдырауының салдарын жұмсарту нұсқалары бағалануда.
Компанияның жалпы кірісіндегі осы бөлімшенің үлесі 1% -дан кем. BHP Nickel West Asset президенті Джессика Фаррелл нарықтағы ұсыныстың артуынан шығынның өсуімен және бағаның төмендеуімен сипатталатын күрделі өндірістік жағдайларда жаһандық бәсекеге қабілеттілікті қолдау қажеттігін атап өтті. Қазіргі уақытта BHP балқыту зауытын айтарлықтай жаңарту және Батыс Австралиядағы өзінің никель кәсіпорындарында кенішті кеңейту мүмкіндіктерін зерттеуде. Сонымен қатар, компания $6,4 млрд-қа Oz Minerals-ді сіңіру нәтижесінде сатып алынған West Musgrave кенішін игерумен айналысады, ол жақын арада күрделі нарықтық жағдайда пайда әкелмейді.
Met Coal сегментінде 2024 жылы өткен жылдың осындай кезеңімен салыстырғанда өндірістің 17% -ға төмендеуі күтілуде. Оның үстіне, 2024 жылдың бірінші жартыжылдығында өндірістің 17% -ға төмендеуі жоспарлы техникалық қызмет көрсетудің, қараша айының басына дейін Broadmeadow шахтасындағы жер асты жұмыстарына әсер еткен лавалар мен геотехникалық бұзылуларға ұзақ уақыт өтудің айтарлықтай ұлғаюының нәтижесі болды. Өндіріске сондай-ақ жауын-шашынның көп болуы және жұмыс күшінің жетіспеушілігі сияқты ұзақ мерзімді ауа райы да әсер етті. Жыл бойына өндіріс болжамы 23-25 млн тоннаны құрайды (100% негізде 46-50 млн тонна). Бұл болжам сату аяқталған күннен бастап Blackwater және Daunia қамтымайды, ол 2024 жылдың сәуірінде болады деп күтілуде. Бұл көрсеткіш Blackwater және Daunia-ны қоса алғанда, 28-31 млн тоннадан (100% негізде 56 және 62 млн тонна) төмендеді.
Алайда бейінді емес сегменттегі өндіріс бір жылда айтарлықтай жақсарды. BHP бір жыл бұрын 29,9 мың тоннаға қарсы 33,5 мың тонна мырыш, бір жыл бұрын 95,5 мың унцияға қарсы 150,6 мың унция алтын, бір жыл бұрын 2,9 мың унцияға қарсы 3,3 мың унция күміс, сондай-ақ бір жыл бұрын 943 тоннаға қарсы 986 тонна уран өндірді. Әр түрлі баға үрдістері. Қазіргі уақытта EV/EBITDA BHP мультипликаторы 5,1x орташа салалық мәнмен салыстырғанда 5,7x құрайды (бұл едәуір дәрежеде тауарлық өнім құрылымындағы мыс сатудың үлкен үлесімен түсіндіріледі) және бұл компанияның 2016 жылдан бергі ең жоғары бағасы. Осыған қарамастан, P/E коэффициенті 15x орташа мәнімен салыстырғанда 11x шамасында ауытқиды.
«Біз P/B көрсеткішінің көпжылдық өсімін атап өтеміз, ол түрлі металдар құрамымен түсіндіріледі, себебі нарық осы никель-мыс-литий кеніштерін конверсиялаудан түсетін пайданың елеулі әлеуетін ескереді», - деп түсінік берді Freedom Finance Global сарапшысы Виталий Кононов.
BHP күтілгеннен төмен мыс және көмір өндірісі туралы хабарлады, ал темір кенін өндіру және жөнелту бұрынғы деңгейде қалды. 2024 қаржы жылына арналған көмір өндіру бойынша жоспарлы көрсеткіштер Peak Downs және Broadmeadow сияқты жекелеген учаскелердегі проблемаларды қоса алғанда, өндірістік проблемаларға байланысты төмендеді. Темір кені өндірісінің жалпы көлемі 2% -ға 129 млн тоннаға дейін төмендеді, 2024 қаржы жылына арналған болжам өзгеріссіз қалады - 254-тен 264,5 млн тоннаға дейін (басшылық сондай-ақ WAIO үшін 250-260 млн тонна болжам ауқымын көрсеткенін атап өткен жөн). Мыстың жалпы өндірісі 7% -ға 894 мың тоннаға дейін ұлғайды. 2024 қаржы жылына мыс өндірісі бойынша болжам өзгеріссіз қалып отыр - 1720 мың тоннадан 1910 мың тоннаға дейін. Өндірістік қиындықтарға қарамастан мыстың бағасы күтілгеннен біршама жоғары болып шықты, ал темір кенінің бағасы болжамдарға сәйкес келді. Көмір мен никельдің бағасы күтілгеннен төмен болды, бұл өнімді өткізу мен сату мерзімдерін көрсетеді. Тоқсанның аяғындағы таза борыш басшылықтың айналым капиталын айтарлықтай өсіру нәтижесінде өсті. 2023 жылғы 31 желтоқсанда Топтың таза борышы $12,5-тен $13 млрд-қа дейін (өткен жылдың осы кезеңімен салыстырғанда 14,2% -ға өсу) болады деп күтілуде, бұл кредиттік бейіннің нашарлауына алып келеді.
Компания басшылығы мыс өндірісінің ~ 6% -ға өсуін болжап отыр, алайда бастапқы гайденс Spence кенішіндегі өндірістік проблемаларға байланысты төмендеуі мүмкін (жалпы өндіріс көлемінің 15% -ын ~). Мыстың жалпы өндірісі 7% -ға 894 мың тоннаға дейін ұлғайды. 2024 қаржы жылына мыс өндірісі бойынша болжам өзгеріссіз қалып отыр - 1720 мың тоннадан 1910 мың тоннаға дейін. Топ Чилидегі Spence кәсіпорнында қалпына келтіруге едәуір күрделі шығындар туралы жариялап, операциялық проблемаларға тап болды. Оңтүстік Австралиядағы мыс активтерін біріктіру кестеден оза аяқталды, бұл ретте жоғары көрсеткіштерге Olympic Dam және Carrapateena жер асты кеніштерінде қол жеткізілді. Алайда Escondida кенішіндегі кендегі мыс құрамының төмендеуі мыс өндірісіне әсер етті, ал Spence кенішінде өндірістік проблемалар жалғасты. Компанияға тиесілі ірі мыс кенішінде, чили Escondida жарты жылдықта 3% -ға 528 мың тоннаға дейін өсім байқалды. Әлемдегі ірі кен орнының 24 қаржы жылына арналған өндірістік болжамы өзгеріссіз қалып отыр - 1080-ден 1180 мың тоннаға дейін. Басшылық Spence (TSF) қалдық қоймасында бұрын анықталған ауытқуларды жою үшін капиталды қолдауға қосымша $570 млн бөлуді мақұлдады. Spence үшін 2024 қаржы жылына арналған өндірістік болжам өзгеріссіз қалады және қалдық қоймасындағы ауытқуларды табысты жою шартымен 210-ден 250 мың тоннаға дейін құрайды.
Бәлкім, Nickel West әлеуетті құнсыздануы. Қазіргі уақытта басшылық рентабельділіктің төмендеуіне байланысты өзінің никель активтерінің теңгерімдік құнын бағалайды және 2024 қаржы жылында Nickel West үшін теріс FCF болжанады. Бірінші жартыжылдықтың алдағы нәтижелері бірқатар мәселелерге қосымша нақтылық енгізеді деп күтілуде. Өндірістік болжам өзгеріссіз қалады - 77 қаржы жылында 87 мың тоннадан 2024 мың тоннаға дейін. Никель өнеркәсібі бірқатар құрылымдық өзгерістерге ұшырайды және өткізу бағасының циклдік минимумында тұр. Nickel West осы проблемалардан сақтандырылмаған. Кәсіпорында өндірісті оңтайландыру бойынша белсенді жұмыс жүргізілуде және никель бағасының күрт құлдырауының салдарын жұмсарту нұсқалары бағалануда.
Компанияның жалпы кірісіндегі осы бөлімшенің үлесі 1% -дан кем. BHP Nickel West Asset президенті Джессика Фаррелл нарықтағы ұсыныстың артуынан шығынның өсуімен және бағаның төмендеуімен сипатталатын күрделі өндірістік жағдайларда жаһандық бәсекеге қабілеттілікті қолдау қажеттігін атап өтті. Қазіргі уақытта BHP балқыту зауытын айтарлықтай жаңарту және Батыс Австралиядағы өзінің никель кәсіпорындарында кенішті кеңейту мүмкіндіктерін зерттеуде. Сонымен қатар, компания $6,4 млрд-қа Oz Minerals-ді сіңіру нәтижесінде сатып алынған West Musgrave кенішін игерумен айналысады, ол жақын арада күрделі нарықтық жағдайда пайда әкелмейді.
Met Coal сегментінде 2024 жылы өткен жылдың осындай кезеңімен салыстырғанда өндірістің 17% -ға төмендеуі күтілуде. Оның үстіне, 2024 жылдың бірінші жартыжылдығында өндірістің 17% -ға төмендеуі жоспарлы техникалық қызмет көрсетудің, қараша айының басына дейін Broadmeadow шахтасындағы жер асты жұмыстарына әсер еткен лавалар мен геотехникалық бұзылуларға ұзақ уақыт өтудің айтарлықтай ұлғаюының нәтижесі болды. Өндіріске сондай-ақ жауын-шашынның көп болуы және жұмыс күшінің жетіспеушілігі сияқты ұзақ мерзімді ауа райы да әсер етті. Жыл бойына өндіріс болжамы 23-25 млн тоннаны құрайды (100% негізде 46-50 млн тонна). Бұл болжам сату аяқталған күннен бастап Blackwater және Daunia қамтымайды, ол 2024 жылдың сәуірінде болады деп күтілуде. Бұл көрсеткіш Blackwater және Daunia-ны қоса алғанда, 28-31 млн тоннадан (100% негізде 56 және 62 млн тонна) төмендеді.
Алайда бейінді емес сегменттегі өндіріс бір жылда айтарлықтай жақсарды. BHP бір жыл бұрын 29,9 мың тоннаға қарсы 33,5 мың тонна мырыш, бір жыл бұрын 95,5 мың унцияға қарсы 150,6 мың унция алтын, бір жыл бұрын 2,9 мың унцияға қарсы 3,3 мың унция күміс, сондай-ақ бір жыл бұрын 943 тоннаға қарсы 986 тонна уран өндірді. Әр түрлі баға үрдістері. Қазіргі уақытта EV/EBITDA BHP мультипликаторы 5,1x орташа салалық мәнмен салыстырғанда 5,7x құрайды (бұл едәуір дәрежеде тауарлық өнім құрылымындағы мыс сатудың үлкен үлесімен түсіндіріледі) және бұл компанияның 2016 жылдан бергі ең жоғары бағасы. Осыған қарамастан, P/E коэффициенті 15x орташа мәнімен салыстырғанда 11x шамасында ауытқиды.
«Біз P/B көрсеткішінің көпжылдық өсімін атап өтеміз, ол түрлі металдар құрамымен түсіндіріледі, себебі нарық осы никель-мыс-литий кеніштерін конверсиялаудан түсетін пайданың елеулі әлеуетін ескереді», - деп түсінік берді Freedom Finance Global сарапшысы Виталий Кононов.