26.02.2024 10:51
Warner Bros есебі. Discovery: негізгі сәттер
Бұқаралық ақпарат және ойын-сауық құралдарының америкалық трансұлттық конгломераты Warner Bros. Discovery (WBD) кезекті есептілікті ұсынды. Негізгі көрсеткіштер күтілгеннен нашар болып шықты, инвесторлар осы көрсеткіш бойынша пайда күтсе де, EBITDA стримингі теріс болды.
Дәстүрлі ТВ сегменті шамамен түсім деңгейінде де, EBITDA деңгейінде де болжам шегінде болды. Бизнес көлемінің төмендеуі жалғасты – cord-cutting трендінің аясында түсім 9% ж/ж, EBITDA 11% ж/ж төмендеді.
Стриминг сегменті болжам деңгейінде кіріс шығарды, бірақ EBITDA $20 млн деңгейінде EBITDA бойынша кірісті күткен кезде EBITDA теріс (- $55 млн) болды, бұл стриминг бизнес үшін ұзақ мерзімді өсу драйвері болып табылатынын ескере отырып, инвесторлар үшін теріс болды. Сонымен бірге, жалпы WBD көлемдеріне қатысты стримингтің EBITDA шамалы деңгейін ескере отырып, бұл шоғырландырылған көрсеткіштердің күтілгеннен ауытқуына елеулі әсер еткен жоқ. Бұл ретте стримингті пайдаланушылар санының таза өсімі 1,8 млн (BluTV түрік стримингін сатып алудан пайдаланушылар ағынын есептемегенде - 0,5 млн) құрағанын атап өтеміз, бұл нарықтың болжамдарына сәйкес келеді.
Студиялық контент сегменті күткеннен нашар болды (үшінші тараптарға, соның ішінде кинотеатрларға да контент лицензиялауды қамтиды) - түсім $3 173 млн деңгейінде болды ($3 439 млн күтілді), бұл ретте шоғырландырылған түсім деңгейінде теріс тосын сый топішілік элиминациялар есебінен өтелді. Студиялық сегменттің EBITDA бөлігінде, ол да күтілгеннен нашар болып шықты (күтілгеннен $543 млн-ға қарсы $756 млн), теріс тосын сый EBITDA-ға күткеннен нашар болды. Сегменттің қанағаттанарлықсыз көрінісін біз нарықтың Голливудтағы ереуілдердің әсерін жете бағаламауымен түсіндіреміз, сондай-ақ менеджмент «Аквамен», «Күлгін алқаптардың гүлдері» сияқты фильмдердің нашар көрінісін атап өтті.
FCF күтілгеннен жақсы. Жағымды тосын сый себебі - жоғарыда аталған ереуілдерге байланысты контент шығынының аз болуында.
Қарыз жүктемесі бір тоқсанда төмендеді. Таза борыш/EBITDA көрсеткіші ІІІ тоқсанның аяғында 3 қарсы 9х 4, 2х құрады.
«Төмендеу оң FCF (сондай-ақ Simon & Schuster баспасының сатылуы әсер етті деп болжаймыз) генерациясы аясында таза қарыздың төмендеуі есебінен болды. Менеджменттің ұзақ мерзімді мақсаты көрсеткішті 2,5х-3х деңгейіне дейін төмендету болып табылады, алайда бұл деңгей 2024 жылы жетеді деп күтілмейді», - деп Freedom Finance Global сарапшысы Артем Князев түсініктеме берді.
Күтулер белгілі бір оптимизм тудырады. Менеджмент хабарлағандай, 2024 жылдың І тоқсанында бір жыл бұрынғы көрсеткішпен салыстырғанда FCF бойынша айтарлықтай жақсару байқалады, жақсару негізінен дәстүрлі ТВ және стримингтегі жарнама есебінен болады.
Сондай-ақ, менеджмент ағымдағы тоқсанда Rotten Tomatoes рейтингісінде 97% құрайтын «Дюна» екінші бөлігінің шығарылуы күтілетінін атап өтті. Сонымен қатар, бір күшті шығарылым жалпы бизнестің көрсеткіштеріне айтарлықтай әсер ете алмайды. Мысал үшін - «Барби» фильмі прокатта $1 млрд астам жинады және Warner Brothers студиясының тарихындағы ең табысты фильм болды, алайда бұл табыстың қаржыға әсері қарапайым болып шықты - студиялық контент сегментінің түсімі 2023 жылдың III тоқсанында г/г 4% -ға өсті, бұл ретте 2023 жылғы III тоқсан үшін бұл сегмент WBD түсімінің жалпы сомасының 32% -ын құрайды
Кейінірек релиздер бөлігінде Джеймс Ганн режиссерлық еткен Супермен туралы жаңа фильмді атап өтеміз, оның түсірілімі жақын арада басталуы тиіс, сондай-ақ «Тақ ойындарына» арналған жаңа спин-офф «Жеті корольдіктің рыцары» (2025 ж.) және Гарри Поттер туралы жаңа сериал (2026 ж.).
2024 жылдың І тоқсанындағы келеңсіз жағдайлардың ішінде «Өзін-өзі өлтіру жасағы» ойыны да күтілгеннен нашар шыққаны байқалды.
Стриминг сегментіне қатысты менеджмент 2024 жылдың қорытындысы бойынша EBITDA сегменті оң болады деп күтілуде, алайда жылдың бірінші жартысында көрсеткіш теріс болады. Компания сондай-ақ Disney және Fox компанияларымен бірге спорттық трансляциялары бар қосымшаның іске қосылуына түсініктеме беріп, бұл қосымша тарапынан кабельдік теледидар аудиториясының каннибалдануын күтпейтінін хабарлады, себебі ол спортқа қызығушылық танытатын, бірақ кабельдік теледидарды пайдаланбайтын 30 жасқа дейінгі адамдарға бағытталған, мұндай адамдардың жалпы саны 30 млн. адамға бағаланған.
«PARA-мен қосылу туралы талқыланған жаңалықтарға қатысты ешбір егжей-тегжейлі мәлімет берілмегенін атап өтеміз. Біз есепті теріс бағалаймыз. EBITDA стримингі күтілгеннен нашар болды, сондай-ақ студиялық контент сегментінің нәтижелері де күтілгеннен нашар болды. Күтулер аясында пайда болған стриминг жазылушыларының өсімі және 2024 жылдың І тоқсанында FCF қатысты менеджменттің оң пікірлері көріністі ішінара жақсартады, алайда бұл біздің есепке деген жалпы теріс көзқарасымызды өзгертпейді», - деп атап өтті сарапшы.
Дәстүрлі ТВ сегменті шамамен түсім деңгейінде де, EBITDA деңгейінде де болжам шегінде болды. Бизнес көлемінің төмендеуі жалғасты – cord-cutting трендінің аясында түсім 9% ж/ж, EBITDA 11% ж/ж төмендеді.
Стриминг сегменті болжам деңгейінде кіріс шығарды, бірақ EBITDA $20 млн деңгейінде EBITDA бойынша кірісті күткен кезде EBITDA теріс (- $55 млн) болды, бұл стриминг бизнес үшін ұзақ мерзімді өсу драйвері болып табылатынын ескере отырып, инвесторлар үшін теріс болды. Сонымен бірге, жалпы WBD көлемдеріне қатысты стримингтің EBITDA шамалы деңгейін ескере отырып, бұл шоғырландырылған көрсеткіштердің күтілгеннен ауытқуына елеулі әсер еткен жоқ. Бұл ретте стримингті пайдаланушылар санының таза өсімі 1,8 млн (BluTV түрік стримингін сатып алудан пайдаланушылар ағынын есептемегенде - 0,5 млн) құрағанын атап өтеміз, бұл нарықтың болжамдарына сәйкес келеді.
Студиялық контент сегменті күткеннен нашар болды (үшінші тараптарға, соның ішінде кинотеатрларға да контент лицензиялауды қамтиды) - түсім $3 173 млн деңгейінде болды ($3 439 млн күтілді), бұл ретте шоғырландырылған түсім деңгейінде теріс тосын сый топішілік элиминациялар есебінен өтелді. Студиялық сегменттің EBITDA бөлігінде, ол да күтілгеннен нашар болып шықты (күтілгеннен $543 млн-ға қарсы $756 млн), теріс тосын сый EBITDA-ға күткеннен нашар болды. Сегменттің қанағаттанарлықсыз көрінісін біз нарықтың Голливудтағы ереуілдердің әсерін жете бағаламауымен түсіндіреміз, сондай-ақ менеджмент «Аквамен», «Күлгін алқаптардың гүлдері» сияқты фильмдердің нашар көрінісін атап өтті.
FCF күтілгеннен жақсы. Жағымды тосын сый себебі - жоғарыда аталған ереуілдерге байланысты контент шығынының аз болуында.
Қарыз жүктемесі бір тоқсанда төмендеді. Таза борыш/EBITDA көрсеткіші ІІІ тоқсанның аяғында 3 қарсы 9х 4, 2х құрады.
«Төмендеу оң FCF (сондай-ақ Simon & Schuster баспасының сатылуы әсер етті деп болжаймыз) генерациясы аясында таза қарыздың төмендеуі есебінен болды. Менеджменттің ұзақ мерзімді мақсаты көрсеткішті 2,5х-3х деңгейіне дейін төмендету болып табылады, алайда бұл деңгей 2024 жылы жетеді деп күтілмейді», - деп Freedom Finance Global сарапшысы Артем Князев түсініктеме берді.
Күтулер белгілі бір оптимизм тудырады. Менеджмент хабарлағандай, 2024 жылдың І тоқсанында бір жыл бұрынғы көрсеткішпен салыстырғанда FCF бойынша айтарлықтай жақсару байқалады, жақсару негізінен дәстүрлі ТВ және стримингтегі жарнама есебінен болады.
Сондай-ақ, менеджмент ағымдағы тоқсанда Rotten Tomatoes рейтингісінде 97% құрайтын «Дюна» екінші бөлігінің шығарылуы күтілетінін атап өтті. Сонымен қатар, бір күшті шығарылым жалпы бизнестің көрсеткіштеріне айтарлықтай әсер ете алмайды. Мысал үшін - «Барби» фильмі прокатта $1 млрд астам жинады және Warner Brothers студиясының тарихындағы ең табысты фильм болды, алайда бұл табыстың қаржыға әсері қарапайым болып шықты - студиялық контент сегментінің түсімі 2023 жылдың III тоқсанында г/г 4% -ға өсті, бұл ретте 2023 жылғы III тоқсан үшін бұл сегмент WBD түсімінің жалпы сомасының 32% -ын құрайды
Кейінірек релиздер бөлігінде Джеймс Ганн режиссерлық еткен Супермен туралы жаңа фильмді атап өтеміз, оның түсірілімі жақын арада басталуы тиіс, сондай-ақ «Тақ ойындарына» арналған жаңа спин-офф «Жеті корольдіктің рыцары» (2025 ж.) және Гарри Поттер туралы жаңа сериал (2026 ж.).
2024 жылдың І тоқсанындағы келеңсіз жағдайлардың ішінде «Өзін-өзі өлтіру жасағы» ойыны да күтілгеннен нашар шыққаны байқалды.
Стриминг сегментіне қатысты менеджмент 2024 жылдың қорытындысы бойынша EBITDA сегменті оң болады деп күтілуде, алайда жылдың бірінші жартысында көрсеткіш теріс болады. Компания сондай-ақ Disney және Fox компанияларымен бірге спорттық трансляциялары бар қосымшаның іске қосылуына түсініктеме беріп, бұл қосымша тарапынан кабельдік теледидар аудиториясының каннибалдануын күтпейтінін хабарлады, себебі ол спортқа қызығушылық танытатын, бірақ кабельдік теледидарды пайдаланбайтын 30 жасқа дейінгі адамдарға бағытталған, мұндай адамдардың жалпы саны 30 млн. адамға бағаланған.
«PARA-мен қосылу туралы талқыланған жаңалықтарға қатысты ешбір егжей-тегжейлі мәлімет берілмегенін атап өтеміз. Біз есепті теріс бағалаймыз. EBITDA стримингі күтілгеннен нашар болды, сондай-ақ студиялық контент сегментінің нәтижелері де күтілгеннен нашар болды. Күтулер аясында пайда болған стриминг жазылушыларының өсімі және 2024 жылдың І тоқсанында FCF қатысты менеджменттің оң пікірлері көріністі ішінара жақсартады, алайда бұл біздің есепке деген жалпы теріс көзқарасымызды өзгертпейді», - деп атап өтті сарапшы.