30.04.2024 09:50
JinkoSolar Holding есебі: түйінді тұстар
JinkoSolar Holding Co., Ltd. (JKS) 2024 жылдың І тоқсанына есеп берді. Компания сату көлемінің өсімін күтілгеннен төмен көрсетті, бірақ түзетілген EPS консенсус-мәннен жоғары болып шықты.
2024 жылдың бірінші тоқсанында компанияның кірісі 2022 жылдың осы кезеңімен салыстырғанда 1,2% -ға төмендеп, $3,19 млрд болды, бұл күтілгеннен төмен болды (FactSet деректері бойынша $3,23 млрд). Өткен жылдың осындай кезеңімен салыстырғанда құлдырау өткізу бағасының неғұрлым төмендеуінен туындады. Бірақ егер түсімді 2023 жылдың IV тоқсанымен салыстыратын болсақ, онда 29,8% -ға төмендегенін көреміз, бұл жеткізілім көлемінің төмендеуіне байланысты.
JinkoSolar күн панельдері нарығына бейтарап көзқарасын ұсынды. Компания менеджментінің атап өтуінше, Қытайдағы күн панельдерінің жаңа қондырғылары қуаттылықта г/г-ның 35% -ға өсуін көрсетеді. Қытайдан күн панельдері модульдерінің экспорты ұқсас көрсеткіш бойынша 20% г/г деңгейінде өсуді көрсетеді. JinkoSolar 2024 жылы әлемдік нарықта сұраныстың 25-30% -ға өсуін болжап отыр, бірақ сонымен бірге жақын арада күн панельдерін өндірушілер үшін табысқа қысым көріп отырғанын атап өтті. Сату бағасы тұрақтандырылады, бірақ төмен күйінде қалады, ал ұсыныс көлемі сұраныстан асып түседі. Осындай жағдайда компания өкілдері нарықтан бәсекеге қабілеттілігі төмен ойыншылардың кетуінен ұсыныстың табиғи түрде төмендеуі мүмкін екенін байқайды.
Есепті кезеңде JinkoSolar жалпы қуаты 21,91 гигаватт (+ 51,2% ж/ж және − 21,4% т/т) өнімді жеткізді, оның ішінде 19,99 гигаватт күн модуліне тиесілі. Модульдерді жеткізудің алынған мәні JinkoSolar болжамының жоғарғы шегі деңгейінде болды (20 ГВт). Бірінші тоқсанда N-типті жаңа буын модульдері жеткізілімдердің жалпы көлемінің 80% -ын құрады. JinkoSolar бұрынғысынша жеткізілімдердегі N-типті модульдер үлесінің 2024 жылдың қорытындысы бойынша 90% -ға дейін ұлғаюын көріп отыр. JinkoSolar ағымдағы нарықтық жағдайларға сүйене отырып, осы жылы өндірістік қуаттарды кеңейтуге инвестицияларды қысқартуды жоспарлап отыр. Компания операциялық ақша ағынының өсуі үшін айналым капиталының тиімділігіне назар аударуға ниетті.
Бірінші тоқсанда жалпы маржиналдық (11,9%) бір жыл бұрынғы осындай кезеңдегі 17,3% және бір тоқсан бұрынғы 12,5% мәнінен төмен болды. Компания маржиналдықтың төмендеуін күн панельдерінің модульдерін сату бағасының төмендеуімен байланыстырады. Сатудың неғұрлым төмен бағалары, көріп отырғанымыздай, жеткізілімдердің өсуіне әкелген жоқ. Біз компанияның жалпы маржиналдығы алдағы тоқсандарда төмендеуді жалғастыруы мүмкін деп күтеміз. JinkoSolar-дың IV тоқсандағы жалпы табысы рекордтық $378,8 млн. құрады
Тоқсанда таза пайда $84,4 млн құрады, бұл $15 млн шығын болжамынан жоғары. Бір депозитарлық қолхаттың таза пайдасы $0,29 мөлшеріндегі сарапшылар күтетін шығынға қарағанда $0,74 болды.
JinkoSolar қаржылық жағдайы тұрақты болып отыр. Бірінші тоқсанның соңында компанияның теңгерімінде $2,44 млрд ақша қаражаты болды, бір тоқсан бұрын бұл көрсеткіш $2,75 млрд. деңгейінде болды. Теңгерімдегі ақша қаражаты мен олардың баламаларының саны JinkoSolar нарықтық капиталдандыру мөлшерінен едәуір асып түседі, ол қазіргі уақытта шамамен $1,26 млрд. құрайды. Өткен тоқсанның аяғында таза қарыз $1,22 млрд болды, алайда 2023 жылдың IV тоқсанының аяғында ол $1,62 млрд болды, бұл қарыз жүктемесінің біртіндеп төмендегенін көрсетеді.
Компания ағымдағы жылға арналған болжамды растады. Компания 2024 жылға арналған күн панельдерін жеткізуді өткен жылдың қорытындысы бойынша 78,5 ГВт-қа қарағанда 100-110 ГВт деңгейінде көріп отыр. II тоқсанның қорытындысы бойынша JinkoSolar 24-тен 26 ГВт-қа дейінгі модульдерді жеткізуді көріп отыр, біздің болжамымыз бойынша, бұл тоқсандағы $4 млрд. жуық түсім туралы айтуы мүмкін.
«JKS акцияларының ағымдағы бағасы 2023 жылғы үш пайдаға сәйкес келеді, тіпті ағымдағы жылы пайданың бірнеше есе төмендеуі жағдайында да компанияның қағаздары артық бағаланбайды. Әлемдегі жиынтықтаушы күн панельдерін шығару көлемі бойынша ірі жаһандық ойыншылардың бірі бола отырып, JinkoSolar жақын арадағы бәсекелестерге қарағанда арзан бағаланды. Компанияның акцияларын келесі 12 айда сатып алуды ұсынамыз. Біздің JKS акциялары үшін ұсынысымыз - $34 деңгейіндегі мақсатты бағамен «сатып алу», - деп есептейді Freedom Finance Global сарапшысы Дмитрий Поздняков
2024 жылдың бірінші тоқсанында компанияның кірісі 2022 жылдың осы кезеңімен салыстырғанда 1,2% -ға төмендеп, $3,19 млрд болды, бұл күтілгеннен төмен болды (FactSet деректері бойынша $3,23 млрд). Өткен жылдың осындай кезеңімен салыстырғанда құлдырау өткізу бағасының неғұрлым төмендеуінен туындады. Бірақ егер түсімді 2023 жылдың IV тоқсанымен салыстыратын болсақ, онда 29,8% -ға төмендегенін көреміз, бұл жеткізілім көлемінің төмендеуіне байланысты.
JinkoSolar күн панельдері нарығына бейтарап көзқарасын ұсынды. Компания менеджментінің атап өтуінше, Қытайдағы күн панельдерінің жаңа қондырғылары қуаттылықта г/г-ның 35% -ға өсуін көрсетеді. Қытайдан күн панельдері модульдерінің экспорты ұқсас көрсеткіш бойынша 20% г/г деңгейінде өсуді көрсетеді. JinkoSolar 2024 жылы әлемдік нарықта сұраныстың 25-30% -ға өсуін болжап отыр, бірақ сонымен бірге жақын арада күн панельдерін өндірушілер үшін табысқа қысым көріп отырғанын атап өтті. Сату бағасы тұрақтандырылады, бірақ төмен күйінде қалады, ал ұсыныс көлемі сұраныстан асып түседі. Осындай жағдайда компания өкілдері нарықтан бәсекеге қабілеттілігі төмен ойыншылардың кетуінен ұсыныстың табиғи түрде төмендеуі мүмкін екенін байқайды.
Есепті кезеңде JinkoSolar жалпы қуаты 21,91 гигаватт (+ 51,2% ж/ж және − 21,4% т/т) өнімді жеткізді, оның ішінде 19,99 гигаватт күн модуліне тиесілі. Модульдерді жеткізудің алынған мәні JinkoSolar болжамының жоғарғы шегі деңгейінде болды (20 ГВт). Бірінші тоқсанда N-типті жаңа буын модульдері жеткізілімдердің жалпы көлемінің 80% -ын құрады. JinkoSolar бұрынғысынша жеткізілімдердегі N-типті модульдер үлесінің 2024 жылдың қорытындысы бойынша 90% -ға дейін ұлғаюын көріп отыр. JinkoSolar ағымдағы нарықтық жағдайларға сүйене отырып, осы жылы өндірістік қуаттарды кеңейтуге инвестицияларды қысқартуды жоспарлап отыр. Компания операциялық ақша ағынының өсуі үшін айналым капиталының тиімділігіне назар аударуға ниетті.
Бірінші тоқсанда жалпы маржиналдық (11,9%) бір жыл бұрынғы осындай кезеңдегі 17,3% және бір тоқсан бұрынғы 12,5% мәнінен төмен болды. Компания маржиналдықтың төмендеуін күн панельдерінің модульдерін сату бағасының төмендеуімен байланыстырады. Сатудың неғұрлым төмен бағалары, көріп отырғанымыздай, жеткізілімдердің өсуіне әкелген жоқ. Біз компанияның жалпы маржиналдығы алдағы тоқсандарда төмендеуді жалғастыруы мүмкін деп күтеміз. JinkoSolar-дың IV тоқсандағы жалпы табысы рекордтық $378,8 млн. құрады
Тоқсанда таза пайда $84,4 млн құрады, бұл $15 млн шығын болжамынан жоғары. Бір депозитарлық қолхаттың таза пайдасы $0,29 мөлшеріндегі сарапшылар күтетін шығынға қарағанда $0,74 болды.
JinkoSolar қаржылық жағдайы тұрақты болып отыр. Бірінші тоқсанның соңында компанияның теңгерімінде $2,44 млрд ақша қаражаты болды, бір тоқсан бұрын бұл көрсеткіш $2,75 млрд. деңгейінде болды. Теңгерімдегі ақша қаражаты мен олардың баламаларының саны JinkoSolar нарықтық капиталдандыру мөлшерінен едәуір асып түседі, ол қазіргі уақытта шамамен $1,26 млрд. құрайды. Өткен тоқсанның аяғында таза қарыз $1,22 млрд болды, алайда 2023 жылдың IV тоқсанының аяғында ол $1,62 млрд болды, бұл қарыз жүктемесінің біртіндеп төмендегенін көрсетеді.
Компания ағымдағы жылға арналған болжамды растады. Компания 2024 жылға арналған күн панельдерін жеткізуді өткен жылдың қорытындысы бойынша 78,5 ГВт-қа қарағанда 100-110 ГВт деңгейінде көріп отыр. II тоқсанның қорытындысы бойынша JinkoSolar 24-тен 26 ГВт-қа дейінгі модульдерді жеткізуді көріп отыр, біздің болжамымыз бойынша, бұл тоқсандағы $4 млрд. жуық түсім туралы айтуы мүмкін.
«JKS акцияларының ағымдағы бағасы 2023 жылғы үш пайдаға сәйкес келеді, тіпті ағымдағы жылы пайданың бірнеше есе төмендеуі жағдайында да компанияның қағаздары артық бағаланбайды. Әлемдегі жиынтықтаушы күн панельдерін шығару көлемі бойынша ірі жаһандық ойыншылардың бірі бола отырып, JinkoSolar жақын арадағы бәсекелестерге қарағанда арзан бағаланды. Компанияның акцияларын келесі 12 айда сатып алуды ұсынамыз. Біздің JKS акциялары үшін ұсынысымыз - $34 деңгейіндегі мақсатты бағамен «сатып алу», - деп есептейді Freedom Finance Global сарапшысы Дмитрий Поздняков