Microsoft увеличила прибыль в третьем квартале

После закрытия основной торговой сессии на рынках США финансовые результаты за III кв. 2024 финансового года представила Microsoft Corp. (MSFT). Фактические результаты превзошли ожидания инвесторов, но гайденс на этот квартал в целом все же оказался немного слабее, чем прогнозировалось. Тем не менее, котировки компании на постмаркете растут на 3,7%, так как инвесторы были сфокусированы на результатах и перспективах облачного сегмента бизнеса и ИИ-продуктов. 

«Компания продолжает демонстрировать опережающие темпы роста выручки и рентабельности, что особенно заметно в сегменте Intelligent Cloud. Гайденс компании на в этом квартале на наш взгляд излишне консервативный, но менеджмент на протяжении последних кварталов намеренно придерживается такого осторожного подхода к формированию своих публичных прогнозов», – отмечает Егор Толмачев, аналитик Freedom Finance Global. 

Microsoft смогла продемонстрировать сильные квартальные результаты во всех сегментах бизнеса, превзойдя ожидания инвесторов. Выручка выросла на 17,0% г/г до $61,9 млрд, что оказалось намного выше ожиданий всех участников рынка. Так, консенсус-оценки рынка перед отчетом составляли $60,8 млрд (+15,1% г/г). Органический рост (без учета вклада результатов купленной Activision Blizzard) составил около +13% г/г. Маржа Microsoft по итогам квартала оказались лучше прогнозов менеджмента и рынка на всех уровнях. Это стало возможно благодаря в целом более высокой выручке, росту доли высокомаржинальных направлений, а также улучшениям рентабельности Azure и Office 365, даже несмотря на рост затрат на развитие ИИ-продуктов и инфраструктуры и расходы на интеграцию Activision Blizzard. Операционная маржа в этом квартале выросла на 1,0 п.п. г/г и составила 44,6% против 43,1%, ожидаемых рынком. EPS по итогам квартала составил $2,94, превзойдя ожидания инвесторов около $2,82 на 4,3%. 

Результаты сегмента Intelligent Cloud оказались лучше ожиданий инвесторов и гайденса самого менеджмента, демонстрируя ускорение темпов роста, с более существенным вкладом ИИ-продуктов. Благодаря Azure и тренду на ИИ компания выступает консолидатором ИТ-бюджетов, что позволяет ей уже не первый квартал демонстрировать более сильные результаты на фоне конкурентов. Выручка сегмента Intelligent Cloud за этот квартал снова нарастила темпы роста с 20,3% г/г до 21,0% г/г и по итогам квартала составила до $26,7 млрд. Результаты превзошли ожидания рынка и верхнюю границу прогноза менеджмента на уровне $26,3 млрд. 

Темпы роста выручки от серверных услуг и облачных сервисов в фиксированной валюте в этом квартале подскочили с 20% г/г до 24% г/г. При этом доходы от Azure и прочих облачных сервисов Microsoft также ускорили темпы роста: +31% г/г (31% г/г без эффекта ВК) по сравнению с +30% г/г (28% г/г без эффекта ВК) в прошлом квартале. ИТ-бюджеты клиентов продолжают восстановление, но все больший вклад делают доходы от других подразделений бизнеса клиентов, таких как marketing & sales. Менеджмент также отмечает, что Microsoft благодаря своим ИИ-сервисам выступает консолидатором ИТ-бюджетов компаний, что позволяет ему расти лучше рынка в целом. Так, в этом квартале вклад ИИ-продуктов в рост выручки Azure составил около 7 п.п. против 6 п.п. кварталом ранее.

В сегменте классических серверных продуктов уже можно начинать говорит о восстановлении спроса – рост в фиксированной валюте составил +6% г/г по сравнению с +2% г/г кварталом ранее. Стоит также отметить феноменальные успехи GitHub –выручка GitHub ускорила темпы роста c +40% до +45% г/г, а количество платных подписчиков GitHub Copilot превысило 1,8 млн (+35% кв/кв). 

С каждым кварталом Microsoft продолжает наращивать инвестиции в облачную инфраструктуру. Так, по сравнению с прошлым кварталом CAPEX вырос на $2,5 млрд и составили уже $14,0 млрд, а менеджмент обещает и дальше наращивать инвестиции, в том числе в 2025 финансовом году. Падение валовой маржи сегмента был несущественным, а операционная маржа продолжает демонстрировать негативную динамику, но более мягкую, чем ожидалось. 

Согласно прогнозам менеджмента выручка направления Intellectual Cloud в IV квартале может вырасти на 18,4–19,6% г/г, что ощутимо выше ожиданий рынка в 18,7% г/г. При этом ожидается, что рост выручки от Azure составит около 30–31% в фиксированной валюте (+29% г/г, согласно консенсусу рынка).