Отчет Chevron: ключевые моменты

Chevron (CVX) представила ожидаемо слабые результаты за первый квартал из-за снижения маржи нефтепереработки. Чистый долг увеличился на $3,1 млрд. За квартал компания выплатила акционерам $6 млрд в виде дивидендов и байбэка.

Рост операционных результатов частично компенсировал снижение цен реализации. Выручка компании от продажи углеводородов в первом квартале снизилась год к году на 5%, до $46,4 млрд (−4,8% кв/кв), из-за снижения цен на углеводороды. Цены реализации жидких углеводородов сегмента Upstream в США снизились на 3% г/г (−2% кв/кв), до $57,4 за баррель. Цена продаж газа в Штатах показала драматическое падение на 52% г/г (−23,5% кв/кв), до $1,24 за тысячу кубических футов. Средняя цена реализации жидких углеводородов международного сегмента Upstream показала рост на 5% г/г, до $72,5 за баррель. Цены газа упали на 19%, до $7,3.

Добыча жидких углеводородов выросла г/г на 14%, до 1968 тыс. баррелей в сутки (−2% кв/кв), что было связано с покупкой американского нефтедобытчика PDС Energy за $7,6 млрд (включая долг). Сделка была закрыта 7 августа 2023 года. Объем добычи в Пермском бассейне достиг 859 ТБС (+20% г/г).

Добыча газа выросла на 10% г/г, до 8,3 млрд кубических футов в сутки (без изменения кв/кв). Общий уровень добычи вырос на 12% г/г, до 3346 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки / ТБНЭС (−1% кв/кв).

В 2024 году CVX ожидает увеличения общего уровня добычи на 4%–7%. Добыча в Пермском бассейне прогнозируется на уровне 900 ТБС. В 2025-м показатель должен достичь 1 млн баррелей в сутки.

Продажи нефтепродуктов сократились на 2% г/г и кв/кв, в основном из-за плановой остановки нефтеперерабатывающего завода в Паскагуле, штат Миссисипи. Ожидаем роста операционных и финансовых показателей сегмента во втором и третьем квартале.

Снижение маржи переработки нефти и цен на газ оказало давление на рентабельность бизнеса. Скорректированная прибыль международного сегмента нефтепереработки упала г/г на 66%, до $274 млн (−63% кв/кв). Американский сегмент downstream снизил показатель на 54% г/г, до $453 млн (−4% кв/кв). Upstream-сегмент США показал наилучшие результаты, нарастив прибыль на 17% г/г до $2,1 млрд благодаря покупке PDС Energy.

По результатам квартала компания получила скорректированную прибыль в размере $5,4 млрд (−20% г/г), что ниже кв/кв на 16%. Показатель в расчете на акцию составил $2,93 и оказался на уровне консенсуса.

«На наш взгляд, во втором и третьем квартале компания может показать существенное восстановление маржинальности нефтепереработки. Давление на сегмент добычи со стороны низких цен на газ продолжится», - считает Сергей Пигарев, старший аналитик Freedom Finance Global.

Чистый долг вырос из-за инвестиций в оборотный капитал и масштабных выплат акционерам. За квартал компания сгенерировала операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале в размере $8 млрд (−12% г/г, −30% кв/кв). Капитальные затраты г/г выросли на 35%, до $4,1 млрд (−6% кв/кв). Рост был связан с инфляционным давлением и консолидацией капекса PDC Energy. Увеличение добычи в Пермском бассейне до более чем 1 млн баррелей в сутки потребует от компании дальнейшего роста инвестиций, так как добыча из низкопроницаемых пластов предполагает проведение интенсивной программы бурения и гидроразрыва пласта.

Чистый долг Chevron за квартал вырос на $3,1 млрд (+26% кв/кв), до $15,3 млрд, частично из-за сезонного роста оборотного капитала на $1,1 млрд. Объем денежных средств на счетах компании за квартал сократился с $8,2 млрд до $6,3 млрд. Финансовая позиция компании не вызывает опасений. Краткосрочная задолженность на конец квартала составляла всего $0,3 млрд. Отношение чистого долга к прогнозному показателю EBITDA 2024 года составляет низкие для отрасли 0,3.

Щедрые выплаты акционерам сохранены. По итогам первого квартала совет директоров сохранил размер квартального дивиденда на уровне $1,63 на акцию с доходностью 4% к текущим котировкам. Отсечка пройдет 16 мая, выплата назначена на 10 июня.

За квартал компания потратила на байбэк $3 млрд (на $400 млн меньше, чем в прошлом квартале). За год CVX сократила количество акций в обращении на 2,6%.

«Мы нейтрально оцениваем отчетность компании за первый квартал и не ожидаем существенной реакции рынка на результаты. Высокая дивидендная доходность и значительные объемы обратного выкупа акций будут оказывать поддержку бумагам компании. Кроме того, можно ожидать повышения маржи переработки в текущем и третьем квартале. Однако потенциал роста с текущих уровней ограничен», – комментирует аналитик.