Nvidia представила неплохой отчет за 3 квартал

Компания Nvidia (NVDA), несмотря на недавние торговые ограничения США в сфере полупроводниковой продукции, представила неплохой отчет за III квартал. Прогноз на следующий квартал оказался слабее, чем ожидал рынок.

Выручка Nvidia по итогам III квартала упала на 16,5% г/г, до $5,9 млрд, что соответствует прогнозу менеджмента по итогам прошлого квартала, но при этом оказалось на 2% выше консенсус-прогноза по данным FactSet. 

Скорректированный EPS составил $0,58, что соответствует снижению на 50% г/г, и на 3% ниже ожиданий рынка. Ожидания аналитиков Freedom Finance Global по выручке были более консервативны, но EPS соответствует их оценке.

Ключевые факторы давления на бизнес связаны с сокращением выручки игрового сегмента на фоне нисходящего экономического цикла, продолжающихся COVID ограничений в Китае, конфликта РФ и Украины, а также снижения спроса на GPU для майнинга. Компания продолжает агрессивно сокращать запасы продукции в сетях дистрибьюции, что давит на продажи и валовую маржу, но позволяет надеяться на нормализацию оборотного капитала к концу года и хорошие уровни продаж нового поколения процессоров. В III квартале продажи в сегменте Gaming составили $1,57 млрд (-23% к/к).

Ожидалось, что давление на сегмент Data Center окажут введённые США в сентябре торговые ограничения на поставку высокотехнологичной полупроводниковой продукции на рынки КНР и РФ, но в результате NVDA смогла частично компенсировать продажи за счет другой продукции, а также начала продажи новых чипов A800, соответствующих экспортным ограничениям. В результате выручка сегмента Data Сenter выросла на 31% г/г или на 1% к/к. Согласно исследованию MarketsandMarkets рынок ускорителей в 2022–2027 гг. замедлит средние темпы роста до 25%, а доля GPU ускорителей будет сокращаться, что окажет давление на среднесрочные перспективы Nvidia в сегменте Data Center.

Выручка ProfVis сократилась на 65% г/г или на 60% к/к. Сегмент профессиональной визуализации, так же, как и игровой сегмент, продолжает сжатие на фоне того, как компания распродает запасы. Nvidia представила широкому рынку свой первый SaaS и IaaS продукт для создателей метавселенных Nvidia Omniverse Cloud. Автомобильный бизнес вырос на 86% г/г или на 14% к/к. Компания продолжает расширять число партнеров, к которым прибавился китайский автоконцерн Geely.

В целом, компании удалось выполнить свои обещания по продажам, обрадовав инвесторов, но ценой этому стали более низкие уровни рентабельности в этом квартале. Прогноз менеджмента на IV квартал в целом немного ниже ожиданий рынка, и говорит о том, что компания надеется на нормализацию ситуации с запасами и рост рентабельности. Менеджмент ожидает выручку $6,0 млрд ($6,08 млрд консенсус FactSet).

«Мы ожидаем, что компания ставит реалистичные цели по выручке, но довольно оптимистично подходит к оценке маржи в будущих периодах, и считаем, что давление на неё сохранится в ближайшие 3–4 квартала. С учетом сохранения сильных темпов роста продаж Компании даже в текущих условиях и постепенного восстановления рентабельности, мы ожидаем оценку Компании на уровне исторических средних значений P/E NTM 34,2х. Целевая цена – $134, рекомендация «Продавать»», — комментируют аналитики Freedom Finance Global.