13.02.2024 10:38
Отчет PepsiCo: ключевые моменты
PepsiCo, Inc. (PEP) представила результаты за 4 кв. 2023 ФГ и весь год, а также прогнозы на текущий финансовый год , провела звонок для аналитиков и инвесторов, и объявила квартальный дивиденд.
Консолидированная выручка в 4 квартале сократилась на 0,5% г/г, до $27, 85 млрд. Консенсус-прогноз составлял $28,38 млрд. Органический рост составил 4,5% г/г, при этом натуральные объемы сократились на 3% в сегменте закусок и на 2% в сегменте напитков. Эффект 53-й финансовой недели способствовал росту выручки на 3%, положительные курсовые разницы добавили 1,5%. За 12 месяцев выручка составила $91,47 млрд, +5,9% г/г. Органический рост составил 9,5%, при этом, натуральные объемы в сегменте закусок снизились на 2%, и на 1% в сегменте напитков.
Сегментный анализ. В 4 квартале абсолютно во всех сегментах наблюдалось снижение натуральных объемов в годовом выражении. В североамериканским сегменте снижение объемов Frito-Lay составило 2% г/г, а Quaker Foods 8%. Отгрузка напитков сократилась на 6% г/г. В целом, объемы закусок упали на 3% г/г, напитков – на 2% г/г. Причиной резкого сокращения объемов Quaker Foods стал инцидент с безопасностью продуктов, повлекший отзыв продукции.
Снижение натуральных объемов в 2023 году наблюдалось во всех региональных сегментах закусок. На домашнем рынке и в Европе наблюдалось падение натуральных объемов в сегменте напитков, причем в Северной Америке оно составило 5%. Всего натуральные объемы закусок сократились на 2%, напитков – на 1%. Наибольший органический рост наблюдался в Африке (+17%), в Европе (+14%) и в Латинской Америке (+11%). В денежном выражении наибольший рост выручки наблюдался в сегменте Латинской Америки ($593 млн в 4 кв.).
Себестоимость производства в 4 кв. составила $13,1 млрд ( -2,5% г/г). Валовая прибыль составила $14,76 (+1,2% г/г). Административные и общие расходы составили $12,15 млрд (на уровне 4 кв. ‘22г.). Операционная прибыль составила $1,68 млрд (рост в 2 раза), маржа 6%. По итогам года себестоимость составила $41,88 млрд (+3,2%). Валовая прибыль составила $49,59 млрд (+8,2%). Административные и общие расходы составили $36,68 млрд (+6,4%). Операционная прибыль составила $11,99 млрд (+4,1%), что соответствует рентабельности 13%.
Чистая прибыль в 4 кв. составила $1,32 млрд (рост в 2,4 раза), маржа 4,7%. Базовая EPS составила $ 1,78. Консенсус -прогноз предполагал $1,72. За весь год чистая прибыль составила $9,16 млрд (+1,9%), маржа 10%. EPS составила $7,62 (+14% в постоянных ценах).
Общий долг составил $44,11 млрд (+12% г/г), чистый долг $34,39 млрд. (на уровне прошлого года), долговая нагрузка 2,3х LTM EBITDA. Процентные расходы в 4 кв. составили $217 млн ( -20%) за год составили $819 млн (+13% г/г). Капитал акционеров составил $18,5 млрд (+7,8% за год). Объем капзатрат составил $5,5 млрд (+5,9% г/г). Операционный денежный поток в 2023 году составил $13,44 млрд., свободный денежный поток составил $8,1 млрд.
Дивиденды, выкуп акций. PepsiCo объявила квартальный дивиденд Он составит $1,265 на обыкновенную акцию (+10% г/г). Ex -dividend date 29 февраля, выплата будет 1 апреля. Дивидендная доходность составляет 3,16%, что относит компанию в список отраслевых лидеров по дивидендной доходности. Президент и CEO сообщил, следующий квартальный дивиденд (в июне) будет увеличен на 7% в рамках ежегодной индексации. Доходность вырастет до 3,3%. На выкуп акций будет потрачен $1 млрд.
Ориентир на 2024 год. Pepsi ожидает, что рост органических продаж составит не менее 4%. Рост EPS ожидается не менее чем на 8%, до $8,15. Планируется выплатить акционерам $7,2 млрд в качестве дивиденда и еще $1 млрд планируется потратить на выкуп акций.
Звонок с инвесторами. На звонке с инвесторами СЕО PepsiCo Р. Лагуарта (Ramon L. Laguarta) сообщил, что инцидент с Quaker будет оказывать влияние в течение первой половины года. Инфляция замедляется, что оказывает позитивное влияние на себестоимость, но вместе с этим замедляется и выручка. Снижение процентных ставок также окажет положительный эффект. Ожидается восстановление объемов FritoLay. Однако, международный бизнес, по-прежнему, будет расти быстрее, чем североамериканский.
«Мы полагаем, что результаты и гайденсы PepsiCo оказались смешанными. Год для компании оказался удачным, компания увеличила выручку, сохранила рентабельность. Валовая маржа увеличилась (выручка росла опережающими темпами). Также представлены сильные гайденсы. Вместе с тем квартальные результаты оказались плохими. Падение выручки в денежном выражении наблюдалось впервые с 2020 года, и расхождение с консенсусом заметно. При этом, компании сопутствовали положительные валютные курсы, а также часть выручки добавила дополнительная неделя. На рост операционной, и, как следствие, чистой рентабельности заметно повлияли факторы разового характера – снижение объема списаний на европейском рынке. А на домашнем рынке на фоне восстановления потребительской активности наблюдается снижение объемов. Положение усугубляется еще и производственной аварией. В целом, пока негативные факторы, проявившиеся в 4 квартале, слабо влияют на общий результат. Причин полагать, что ситуация будет ухудшаться в 1 квартале по сравнению с 4-м нет. Но, на фоне высокой базы, будет наблюдаться сокращение объемов в годовом выражении. Мы снизили оценку акций PepsiCo после пересмотра прогноза с более консервативными предположениями, до $181, сохраняя рекомендацию держать», – комментирует Георгий Ващенко, аналитик Freedom Finance Global.
Консолидированная выручка в 4 квартале сократилась на 0,5% г/г, до $27, 85 млрд. Консенсус-прогноз составлял $28,38 млрд. Органический рост составил 4,5% г/г, при этом натуральные объемы сократились на 3% в сегменте закусок и на 2% в сегменте напитков. Эффект 53-й финансовой недели способствовал росту выручки на 3%, положительные курсовые разницы добавили 1,5%. За 12 месяцев выручка составила $91,47 млрд, +5,9% г/г. Органический рост составил 9,5%, при этом, натуральные объемы в сегменте закусок снизились на 2%, и на 1% в сегменте напитков.
Сегментный анализ. В 4 квартале абсолютно во всех сегментах наблюдалось снижение натуральных объемов в годовом выражении. В североамериканским сегменте снижение объемов Frito-Lay составило 2% г/г, а Quaker Foods 8%. Отгрузка напитков сократилась на 6% г/г. В целом, объемы закусок упали на 3% г/г, напитков – на 2% г/г. Причиной резкого сокращения объемов Quaker Foods стал инцидент с безопасностью продуктов, повлекший отзыв продукции.
Снижение натуральных объемов в 2023 году наблюдалось во всех региональных сегментах закусок. На домашнем рынке и в Европе наблюдалось падение натуральных объемов в сегменте напитков, причем в Северной Америке оно составило 5%. Всего натуральные объемы закусок сократились на 2%, напитков – на 1%. Наибольший органический рост наблюдался в Африке (+17%), в Европе (+14%) и в Латинской Америке (+11%). В денежном выражении наибольший рост выручки наблюдался в сегменте Латинской Америки ($593 млн в 4 кв.).
Себестоимость производства в 4 кв. составила $13,1 млрд ( -2,5% г/г). Валовая прибыль составила $14,76 (+1,2% г/г). Административные и общие расходы составили $12,15 млрд (на уровне 4 кв. ‘22г.). Операционная прибыль составила $1,68 млрд (рост в 2 раза), маржа 6%. По итогам года себестоимость составила $41,88 млрд (+3,2%). Валовая прибыль составила $49,59 млрд (+8,2%). Административные и общие расходы составили $36,68 млрд (+6,4%). Операционная прибыль составила $11,99 млрд (+4,1%), что соответствует рентабельности 13%.
Чистая прибыль в 4 кв. составила $1,32 млрд (рост в 2,4 раза), маржа 4,7%. Базовая EPS составила $ 1,78. Консенсус -прогноз предполагал $1,72. За весь год чистая прибыль составила $9,16 млрд (+1,9%), маржа 10%. EPS составила $7,62 (+14% в постоянных ценах).
Общий долг составил $44,11 млрд (+12% г/г), чистый долг $34,39 млрд. (на уровне прошлого года), долговая нагрузка 2,3х LTM EBITDA. Процентные расходы в 4 кв. составили $217 млн ( -20%) за год составили $819 млн (+13% г/г). Капитал акционеров составил $18,5 млрд (+7,8% за год). Объем капзатрат составил $5,5 млрд (+5,9% г/г). Операционный денежный поток в 2023 году составил $13,44 млрд., свободный денежный поток составил $8,1 млрд.
Дивиденды, выкуп акций. PepsiCo объявила квартальный дивиденд Он составит $1,265 на обыкновенную акцию (+10% г/г). Ex -dividend date 29 февраля, выплата будет 1 апреля. Дивидендная доходность составляет 3,16%, что относит компанию в список отраслевых лидеров по дивидендной доходности. Президент и CEO сообщил, следующий квартальный дивиденд (в июне) будет увеличен на 7% в рамках ежегодной индексации. Доходность вырастет до 3,3%. На выкуп акций будет потрачен $1 млрд.
Ориентир на 2024 год. Pepsi ожидает, что рост органических продаж составит не менее 4%. Рост EPS ожидается не менее чем на 8%, до $8,15. Планируется выплатить акционерам $7,2 млрд в качестве дивиденда и еще $1 млрд планируется потратить на выкуп акций.
Звонок с инвесторами. На звонке с инвесторами СЕО PepsiCo Р. Лагуарта (Ramon L. Laguarta) сообщил, что инцидент с Quaker будет оказывать влияние в течение первой половины года. Инфляция замедляется, что оказывает позитивное влияние на себестоимость, но вместе с этим замедляется и выручка. Снижение процентных ставок также окажет положительный эффект. Ожидается восстановление объемов FritoLay. Однако, международный бизнес, по-прежнему, будет расти быстрее, чем североамериканский.
«Мы полагаем, что результаты и гайденсы PepsiCo оказались смешанными. Год для компании оказался удачным, компания увеличила выручку, сохранила рентабельность. Валовая маржа увеличилась (выручка росла опережающими темпами). Также представлены сильные гайденсы. Вместе с тем квартальные результаты оказались плохими. Падение выручки в денежном выражении наблюдалось впервые с 2020 года, и расхождение с консенсусом заметно. При этом, компании сопутствовали положительные валютные курсы, а также часть выручки добавила дополнительная неделя. На рост операционной, и, как следствие, чистой рентабельности заметно повлияли факторы разового характера – снижение объема списаний на европейском рынке. А на домашнем рынке на фоне восстановления потребительской активности наблюдается снижение объемов. Положение усугубляется еще и производственной аварией. В целом, пока негативные факторы, проявившиеся в 4 квартале, слабо влияют на общий результат. Причин полагать, что ситуация будет ухудшаться в 1 квартале по сравнению с 4-м нет. Но, на фоне высокой базы, будет наблюдаться сокращение объемов в годовом выражении. Мы снизили оценку акций PepsiCo после пересмотра прогноза с более консервативными предположениями, до $181, сохраняя рекомендацию держать», – комментирует Георгий Ващенко, аналитик Freedom Finance Global.