PepsiCo представила результаты за второй квартал 2024 финансового года

Согласно свежей отчетности американского производителя закусок и напитков PepsiCo (PEP), выручка компании за отчетный период составила $22,5 млрд (+0,8% г/г). Это оказалось ниже консенсус-прогноза $22,66 млрд. На динамику выручки оказало негативное влияние сокращение объемов подразделения Quaker Foods North America (QFNA; -18% г/г), а также отрицательные курсовые разницы на внешних рынках (-1% г/г). Органический рост составил 1,9% г/г. Натуральные объемы в сегменте закусок снизились на 2% г/г.

Валовая прибыль составила $12,59 млрд (+3,1% г/г), валовая маржа составила 55,9% (+1,1 п.п. кв/кв, +1.3 п.п. г/г). Операционная прибыль достигла $4,05 млрд (+10,9% г/г), операционная маржа – 18% (+3,1 п.п. кв/кв, +2,6 п.п. г/г). Чистая прибыль акционеров составила $3,08 млрд (+11,6% г/г), чистая маржа – 13,7% (+2,5 п.п. кв/кв, +1,4 п.п. г/г). Разводненная EPS составила $2,23 (+12% г/г), базовая EPS – $2,28 (инвесторы ожидали показатель на уровне $2,16).

Президент и главный исполнительный директор PepsiCo Рамон Лагуарта дал обновленный прогноз на весь год: ожидается, что выручка увеличится на 4%, а EPS – на 8% (это на 1 п. п. выше предыдущего корпоративного прогноза).

По мнению Георгия Ващенко, аналитика Freedom Finance Global, результаты оказались смешанными. С одной стороны, заметное сокращение натуральных объемов в сегменте закусок наблюдается второй квартал подряд, причем в сегменте чипсов Frito-Lay North America объем сокращения стал более значительным. Также резко просели продажи в Латинской Америке (-6% г/г) на фоне роста цен, причем курсовые разницы отняли от роста выручки 5 п.п. Обращает на себя внимание также сокращение натуральных объемов напитков на домашнем рынке (-3% г/г).

С другой стороны, Георгий Ващенко отмечает, что PepsiCo в условиях производственных проблем и замедления роста выручки улучшает рентабельность основных показателей и сохраняет объемы возврата стоимости акционерам через выкуп акций и дивиденды. Аналитик подчеркивает, что ожидания ухудшения корпоративных прогнозов не оправдались, хотя сами прогнозы указывают, что темп роста будет замедляться. Внутренние производственные проблемы и снижение натуральных объемов, в том числе на ключевых рынках, будут оставаться в центре внимания на протяжение нескольких кварталов.

Котировки находятся вблизи минимума с октября прошлого года, но основные мультипликаторы не указывают на перепроданность, а техническая картина негативная: баланс технических индикаторов дает сигнал на активную продажу. Первичная реакция рынка отрицательная: котировки снижаются на 1,5%. Георгий Ващенко не исключает дальнейшего движения вниз, в краткосрочной перспективе к минимуму 2023 года, хотя в долгосрочном плане акции не имеют значительного потенциала снижения: консенсус-прогноз находится вблизи $184. Некоторую поддержку бумагам оказывает и дивидендная доходность в 3,3% годовых.

Георгий Ващенко намерен пересмотреть оценку PepsiCo после детального анализа отчетности.