17.07.2024 12:55
Отчет Morgan Stanley: ключевые моменты
Morgan Stanley (MS) представил смешанные результаты за II квартал 2024 года. Позитивная конъюнктура на рынках капитала определила сильные результаты инвестиционно-банковского сегмента. По мнению аналитиков Freedom Finance Global, сжатие чистой процентной маржи оказало давление на результаты сегмента по управлению капиталом, к тому же этот фактор будет оказывать давление на результаты сегмента на горизонте года по ожиданиям руководства.
Выручка инвестиционно-банковского сегмента опередила консенсус-прогноз на 13% и составила $6,98 млрд (+23% г/г). Драйверами выступили рост активности на M&A рынке (в отличие от ряда конкурентов из индустрии), высокие объемы размещений долговых инструментов с неинвестиционным кредитным рейтингом и сильные результаты по торговым операциям. Эффективность и рентабельность сегмента заметно улучшилась при годовом сопоставлении, однако оказалась хуже результатов прошлого квартала в результате роста резерва и издержек. Прогнозы предполагают замедление темпов роста выручки в сегменте, однако менеджмент считает, что рыночный цикл роста находится на ранних стадиях, и ожидает восстановительный рост на горизонте нескольких лет.
В сегменте управления капиталом зафиксированы более скромные результаты, выручка оказалась ниже ожиданий на 1,7% и составила $6,79 млрд (+2% г/г и -1% кв/кв). Слабые результаты вызваны сжатием чистой процентной маржи, которое по ожиданиям руководства будет оказывать давление на горизонте этого года, и переоценкой инвестиций по программе мотивации сотрудников. Одновременно отмечается повышение эффективности и рентабельности сегмента. Общий объем активов превысил $5,69 млрд (+16% г/г и +4% кв/кв). Общий приток средств замедлился до $36,4 млрд (-59% г/г и -62% кв/кв), однако динамика притоков в активы, генерирующие комиссионное вознаграждение для Банка, остается стабильной (+15% г/г и -1% кв/кв). На горизонте года ожидается ускорение темпов роста выручки по сегменту.
В сегменте инвестиционного менеджмента зафиксирован рост выручки (+8% г/г и +1% кв/кв), который, однако, оказался ниже консенсус-прогноза на 2,7%. Позитивная динамика выручки была обеспечен ростом активов под управлением и ростом комиссионного вознаграждения за результат. Активы под управлением составили $1,52 трлн (+8% г/г и +1% кв/кв), общие притоки составили $0,1 млрд после оттока в объеме $5,3 млрд кварталом ранее.
Общие показатели эффективности и рентабельности MS значительно улучшились по сравнению с прошлым годом и умеренно скорректировались по сравнению с прошлым кварталом. Прогнозы предполагают дальнейшее снижение показателей эффективности и рентабельности. Коэффициент достаточности капитала вырос до 15,2% по сравнению с 15% на конец прошлого квартала. Банк повысил квартальный дивиденд на 7,5%, осуществил обратный выкуп акций на $0,8 млрд и авторизовал новую программу на $20 млрд.
«Акции Morgan Stanley отреагировали на квартальный отчет умеренно позитивно. С начала года динамика акций MS и отраслевого ETF примерно одинаковая. Как и другие банки, MS дорого оценен по мультипликатору P/B с учетом рентабельности капитала и требуемой доходности. По мультипликатору P/E акции Morgan Stanley сохраняют определенный потенциал роста с учетом ожидаемых темпов роста прибыли на акцию в течение ближайших лет. Акции MS выглядят немного перегретыми и могут скорректироваться, о чем также сигнализируют технические индикаторы», – комментируют аналитики Freedom Finance Global.
Выручка инвестиционно-банковского сегмента опередила консенсус-прогноз на 13% и составила $6,98 млрд (+23% г/г). Драйверами выступили рост активности на M&A рынке (в отличие от ряда конкурентов из индустрии), высокие объемы размещений долговых инструментов с неинвестиционным кредитным рейтингом и сильные результаты по торговым операциям. Эффективность и рентабельность сегмента заметно улучшилась при годовом сопоставлении, однако оказалась хуже результатов прошлого квартала в результате роста резерва и издержек. Прогнозы предполагают замедление темпов роста выручки в сегменте, однако менеджмент считает, что рыночный цикл роста находится на ранних стадиях, и ожидает восстановительный рост на горизонте нескольких лет.
В сегменте управления капиталом зафиксированы более скромные результаты, выручка оказалась ниже ожиданий на 1,7% и составила $6,79 млрд (+2% г/г и -1% кв/кв). Слабые результаты вызваны сжатием чистой процентной маржи, которое по ожиданиям руководства будет оказывать давление на горизонте этого года, и переоценкой инвестиций по программе мотивации сотрудников. Одновременно отмечается повышение эффективности и рентабельности сегмента. Общий объем активов превысил $5,69 млрд (+16% г/г и +4% кв/кв). Общий приток средств замедлился до $36,4 млрд (-59% г/г и -62% кв/кв), однако динамика притоков в активы, генерирующие комиссионное вознаграждение для Банка, остается стабильной (+15% г/г и -1% кв/кв). На горизонте года ожидается ускорение темпов роста выручки по сегменту.
В сегменте инвестиционного менеджмента зафиксирован рост выручки (+8% г/г и +1% кв/кв), который, однако, оказался ниже консенсус-прогноза на 2,7%. Позитивная динамика выручки была обеспечен ростом активов под управлением и ростом комиссионного вознаграждения за результат. Активы под управлением составили $1,52 трлн (+8% г/г и +1% кв/кв), общие притоки составили $0,1 млрд после оттока в объеме $5,3 млрд кварталом ранее.
Общие показатели эффективности и рентабельности MS значительно улучшились по сравнению с прошлым годом и умеренно скорректировались по сравнению с прошлым кварталом. Прогнозы предполагают дальнейшее снижение показателей эффективности и рентабельности. Коэффициент достаточности капитала вырос до 15,2% по сравнению с 15% на конец прошлого квартала. Банк повысил квартальный дивиденд на 7,5%, осуществил обратный выкуп акций на $0,8 млрд и авторизовал новую программу на $20 млрд.
«Акции Morgan Stanley отреагировали на квартальный отчет умеренно позитивно. С начала года динамика акций MS и отраслевого ETF примерно одинаковая. Как и другие банки, MS дорого оценен по мультипликатору P/B с учетом рентабельности капитала и требуемой доходности. По мультипликатору P/E акции Morgan Stanley сохраняют определенный потенциал роста с учетом ожидаемых темпов роста прибыли на акцию в течение ближайших лет. Акции MS выглядят немного перегретыми и могут скорректироваться, о чем также сигнализируют технические индикаторы», – комментируют аналитики Freedom Finance Global.