Johnson & Johnson снизила прибыль, но нарастила выручку

Johnson & Johnson (JNJ) представила отчет за второй квартал, который превзошел ожидания рынка. 

Динамика выручки. Совокупная выручка Johnson & Johnson (JNJ) опередила консенсус на 0,5%. Без учета курсовых разниц и выручки от вакцины от COVID выручка Johnson & Johnson прибавила 6,5% г/г, опережая гайденс на 2024 г. Оба сегмента бизнеса компании демонстрируют положительную динамику г/г, однако основным драйвером по-прежнему выступает Innovative Medicine. 

Онкология (+16% г/г) – крупнейший подсегмент Innovative Medicine и выступает основным драйвером совокупной выручки J&J: DARZALEX (+18% г/г), ERLEADA (+30% г/г). Относительно новые препараты CARVYKTI и TECVAYLI. Выручка IMBRUVICA снижается (-8,5% г/г). 

Сегмент Innovative Medicine во II кв. 2024 г. прибавил 5,5% г/г преимущественно благодаря динамике выручки в США (+8,9% г/г). Рост международных продаж, составивший 1,1% г/г в отчетности, был сдержан влиянием курсовых разниц и снижающейся выручки от вакцины против COVID, которая принесла $172 млн выручки (-40% г/г) за минувший квартал. Без учета этих факторов операционный рост международной выручки сегмента не сильно уступал росту выручки в США, составив 8,7% г/г. 

Иммунология (+5% г/г) – второй по объему выручки подсегмент (33% выручки сегмента во II кв. 2024 г.) находится под угрозой снижения выручки во втором полугодии 2024 г. Сейчас рост подсегмента обеспечивается преимущественно за счет препарата TREMFYA (+28% г/г). REMICADE (-15% г/г) теряет выручку в США из-за конкуренции с биосимилярами. Потенциальный фактор давления на сегмент в ближайшие кварталы появление на рынке биосимиляров STELARA (+3,1% г/г), которые окажут давление на цену препарата. Первые биосимиляры начнут выходить на рынок в Европе уже в текущем месяце, а в 2025 г. биосимиляр выйдет и на рынке США. Вероятно, минувший квартал был последним, в котором этот крупнейший по величине выручки продукт компании (20% выручки сегмента во II кв. 2024 г.) демонстрировал рост. 

В сегменте MedTech (+2,2% г/г) динамика в разрезе регионов схожая с Innovative Medicine. Основным драйвером выступили продажи в США (+5,7% г/г), в то время как международная выручка снизилась на 1,3% г/г под влиянием изменения курсовых разниц в размере 4,5%. Основным драйвером роста выручки выступает подсегмент сердечно сосудистых заболеваний (+16% г/г), ранее называвшийся подсегментом интервенционных решений. Подсегмент включает быстрорастущие направления электрофизиологии (+11% г/г), выручку приобретенного приозмодителя сердечных насосов Impella - Abiomed (+15% г/г), и новую выручку от приобретенного в мае 2024 г. Shockwave, который за 1 месяц продаж принес компании $77 млн. Прочие подсегменты демонстрируют смешанную динамику. Общим тезисом для растущих подсегментов, включающих также и ортопедию (+2,1% г/г) является выход на рынок новых продуктов и рост объемов процедур. Для подсегментов хирургии и зрения основными факторами давления выступает действие отложенного спроса в Китае в прошлом году, а также антикоррупционные меры, принимаемые на рынке Китая, оказывающие давление на объемы и цены закупок. 

Препарат CARVYKTI (cilta-cel) стал первой в Европе CAR-T терапией множественной миеломы, разрешенной к применению у пациентов уже после первого рецидива заболевания. Основанием для положительного решения европейского регулятора стали результаты исследования CARTITUDE-4 (фаза III), подтвердившем снижение риска прогрессирования и смерти пациентов на 59% после однократного введения клеточной терапии по сравнению со стандартным лечением. Весной 2024 г. компания получила разрешение на аналогичное расширение показаний к назначению CARVYKTI от FDA. Регуляторный и коммерческий успех CARVYKTI, изначально одобренный в 2022 г. для лечения множественной миеломы в качестве терапии 4 линии, создает предпосылки для сохранения лидерства JNJ в сегменте онкогематологии.
FDA и Европейская Комиссия подтвердили клиническую ценность препарата RYBREVANT (amivantamab) в качестве первой линии терапии немелкоклеточного рака легких. Биспецифическое антитело amivantamab предназначено для лечения пациентов со специфической мутацией в гене EGFR, наличие которой определяет крайне неблагоприятный прогноз заболевания. Результаты подтверждающего исследования PAPILLON (фаза III) продемонстрировали снижение риска прогрессирования рака легких и смерти на 60% у пациентов на фоне терапии RYBREVANT в комбинации с химиотерапии, по сравнению с группой, получавшей только стандартную химиотерапию. Эти данные позволили перевести заявку на препарат в США и Европе в статус полного одобрения. Условный допуск препарата на рынок был разрешен регуляторами в 2021 г.

JNJ намерена укрепить лидирующие позиции в сегменте аутоиммунных заболеваний. Для реализации этой стратегической задачи компания развивает пайплайн экспериментальных препаратов за счет сделок M&A, а также планирует дополняет перечень показания к назначению TREMFYA (guselkumab) – на данный момент одного из ключевых драйверов роста выручки JNJ. Компания делает очевидную ставку на препараты класса биспецифических антител для лечения атопического дерматита. В результате M&A активностей JNJ продолжит разработку препаратов PX128 и PX130, полученных от компании Proteologix, и перспективного кандидата NM26 от Yellow Jersey Therapeutics, готового к началу исследований фазы II. Одним из важнейших регуляторных событий 2024 г. для JNJ станут результаты рассмотрения заявок на расширение показаний к назначению в США и Европе препарата TREMFYA, ранее одобренного для лечения бляшечного псориаза и псориатическим артритом. Результаты исследований фазы III показали убедительную эффективность TREMFYA для терапии двух распространённых заболеваний воспалительных заболеваний кишечника – язвенного колита и болезни Крона. В случае ободрения TREMFYA по этим показаниям, компания сможет увеличить целевую популяцию пациентов в США и странах Европы более чем на 7 млн человек.

Скорр. EPS превзошел ожидания на 4,1% как благодаря лучшему чем ожидалось росту выручки, так и за счет улучшения рентабельности. Скорр. валовая рентабельность не претерпела значительных изменений по сравнению с предыдущим годом, сохранивший вблизи 75%. Сокращение расходов R&D на 6% г/г было частично компенсировано снижением прочих доходов, в результате скорр. доналоговая рентабельность улучшилась на 0,5 пп. по сравнению с прошлогодним уровнем до 37,1%.  
Гайденс на 2024 г. скорректирован в рамках активности M&A. Взгляд на динамику выручки до конца года слегка улучшен словесной интервенцией. Несмотря на то, что гайденс по скорр. Росту выручки сохранился в диапазоне 5,5-6%, менеджмент отметил, что ожидает рост ближе к 6% в 2024 г. M&A активность оказала давление на ожидаемую операционную рентабельность. В результате гайденс по скорр. EPS был понижен и ожидается теперь в диапазоне $9,97-$10,07, не предполагая выраженной динамики по сравнению с предыдущим годом.