Pfizer – крупная фармацевтическая компания из США
Ключевые инвестиционные тезисы
1. После анонсированного приобретения Seagen (SGEN) Pfizer, скорее всего, завершит активные приобретения биотехнологических компаний и сосредоточится на инвестициях в собственный пайплайн и запуск новых препаратов. Последние сделки компенсировали ожидаемое к 2030 г. снижение выручки от истечения патентов крупных препаратов (patent cliff), оцениваемое менеджментом в $17 млрд. К 2030 г. Pfizer планировала сгенерировать $25 млрд новой выручки, часть которой будет сгенерирована собственными разработками компании.
2. По итогам отчета за I кв. менеджмент Pfizer сохранил годовой прогноз по операционному росту выручки основного бизнеса Pfizer на уровне 7–9% г/г, предполагая ускорение роста выручки во 2-м полугодии. Основным драйвером роста послужат новые продукты. Компания планирует потенциальное одобрение 12 новых препаратов, что в совокупности может оказать благоприятный эффект на оценки акций PFE. С каждым новым одобренным препаратом компания повышает шансы достичь цели на 2030 г., что благоприятно влияет на оценку.
3. Накануне Pfizer представила позитивные результаты III фазы клинических испытаний marstacimab для лечения гемофилии А или В. Гемофилия — это редкое генетическое заболевание крови, вызванное дефицитом факторов, который препятствует нормальному свертыванию крови. Гемофилия диагностируется в раннем детстве и поражает более 400 000 человек во всем мире. Терапия marstacimab привела к уменьшению кровотечений на 92%. Кроме того, в сравнении с профилактическим введением факторов свёртывания было продемонстрировано снижение годовой частоты кровотечений (ABR) на 35%. Профиль безопасности marstacimab соответствовал результатам фазы I/II, без летальных исходов, а лечение в целом хорошо переносилось. Результаты анализа полного набора данных III фазы будут представлены на предстоящей научной конференции. Pfizer планирует обсуждение данных исследования с регулирующими органами с целью инициировать регистрацию препарата в ближайшие месяцы. В случае одобрения marstacimab может заменить устаревающие препараты Pfizer в этой индикации – Xyntha и BeneFIX.
4. До конца текущего квартала ожидается решение FDA по ritlecitinib применительно к лечению очаговой алопеции. Очаговая алопеция — это аутоиммунное заболевание, при котором иммунная система атакует волосяные фолликулы организма, вызывая выпадение волос. Заболевание может поражать кожу головы, брови, ресницы, волосы на лице и других участках тела. Очаговая алопеция распространена примерно у 6,8 млн человек в США и около 147 млн человек во всем мире.
Компания накопила большое количество данных клинических исследований, включая испытания третьей фазы и отдалённых исходов, и в 2022 году была подана заявка на регистрацию препарата в США. Препарат имеет высокие шансы на положительное решение. По результатам исследования ALLEGRO статистически значимо большее количество пациентов сохраняло 80% или более покрытия волосяного покрова головы после 6 месяцев лечения по сравнению с плацебо. При этом в исследование включались только пациенты с менее чем 50% сохранённого волосяного покрова. Ritlecitinib хорошо переносился как взрослыми, так и подростками. Серьезные нежелательные явления наблюдались только у 2% пациентов. FDA пристально наблюдает за препаратами класса ингибиторов янус-киназы по причине неоднозначного профиля безопасности. Агентство недавно выпустило предупреждение о повышенном риске сердечно-сосудистых событий, таких как сердечный приступ или инсульт, а также рака и смерти, связанных с использованием tofacitinib (Xeljanz), baricitinib (Olumiant) и upadacitinib (Rinvoq). Сообщалось о двух злокачественных новообразованиях (оба рака молочной железы), зарегистрированных в группе лечения ritlecitinib в дозе 50 мг, однако невозможно утверждать о взаимосвязи заболевания и терапии. В ходе исследования не было зарегистрировано сердечно-сосудистых событий, летальных исходов или оппортунистических инфекций, что повышает коммерческий потенциал препарата по сравнению с конкурентами.
5. Помимо предстоящих обновлений пайплайна фактором привлекательности акций PFE являются достаточно низкие форвардные оценки. Текущий P/E NTM 11,4 соответствует доковидным минимумам, а EV/EBITDA NTM 9,7 стремится вернуться к соответствию с уровнями S&P 500 (сейчас 12,9).