Zscaler. Один из лидеров в облачной кибербезопасности

Zscaler, Inc. (ZS) – компания, специализирующаяся на облачных решениях в сфере безопасности. Zscaler предлагает платформу в виде многопользовательской распределенной облачной службы, предназначенной для масштабирования и предоставления информации о проблемах безопасности в режиме реального времени. По объему выручки компания входит в топ-10 рынка кибербезопасности США. 

Компания предлагает два основных облачных сервиса: Zscaler Internet Access (ZIA) и Zscaler Private Access (ZPA). ZIA обеспечивает безопасное подключение пользователей к приложениям, управляемым извне, в том числе к приложениям «программное обеспечение как услуга» (SaaS) и к интернету независимо от устройства, местоположения или сети. Сервис ZPA предлагает авторизованным пользователям безопасный доступ к приложениям с внутренним управлением, размещенным в корпоративных дата-центрах или общедоступном облаке. 

Инвестиционный тезис

– За III квартал 2023 финансового года выручка Zscaler увеличилась на 46% г/г и составила $419 млн, обогнав ожидания рынка на уровне $411 млн. Non-GAAP EPS был равен $0,49 на акцию (в 2,8 раза больше, чем за аналогичный период пошлого года), что также выше прогноза рынка – $0,42 на акцию. Аналогичным образом операционная маржа, равная 15,3%, превзошла консенсус-прогноз рынка в 14,7%. Помимо этого отмечаем, что на протяжении последних двух лет компания демонстрирует опережающие темпы роста финансовых показателей по сравнению с ожиданиями рынка. В среднем Zscaler удалось превосходить консенсус-оценки рынка по выручке на 10%, а по non-GAAP EPS – на 10%–30%. 

По нашим ожиданиям, данная тенденция будет сохраняться и результаты за IV квартал 2023 финансового года, которые будут объявлены, опередят консенсус-прогноз рынка, что положительным образом отразится на цене акции компании. Компания регулярно называется среди лидеров в отраслевых рейтингах. Так, согласно Gartner Magic Quadrant, компания признается одним из лучших поставщиков решений Security Service Edge (SSE). Помимо этого, Zscaler является одним из лучших вендоров в сегменте Zero Trust, который становится новым «золотым стандартом» в сегменте кибербезопасности. Текущая клиентская база ключевых продуктов компании – ZIA и ZPA – оставляет потенциал шестикратного роста рекуррентной выручки в годовом выражении (ARR). Новые продуктовые решения ZDX и Workload Protection могут обеспечить увеличение доли рынка компании и служить драйвером для дальнейшего роста финансовых показателей. 

– Согласно прогнозам независимых аналитических агентств, по результатам 2023 года рынок кибербезопасности США может достичь $69 млрд (+9,5% г/г). При этом ожидается, что среднегодовой темп роста выручки сегмента в ближайшие пять лет (CAGR 2023–2028 гг.) составит около +8,5% г/г, что приведет к объему рынка в $103 млрд к 2028 году по сравнению с $63 млрд в 2022 году. Стоит отметить, что кибербезопасность остается одним из самых перспективных направлений отрасли, поскольку высокие темпы развития IT-сектора, искусственного интеллекта и цифровизации требуют все более новых и прогрессивных решений в области информационной кибербезопасности. По результатам 2022 г. только в США было зафиксировано около 500 тыс. случаев кибератак, которые нанесли оцениваемый ущерб в $220 млрд. Согласно прогнозам экспертов, данный показатель будет расти и к 2028 г. ущерб от кибератак может составить около $1,8 трлн.

Целевая цена по акциям ZS – $180, рекомендация «покупать».