Отчет Target оказался неоднозначным

Target Corporation (TGT) отчиталась за II квартал 2023 финансового года. Результаты оказались смешанными. Выручка ритейлера снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в первый раз за 4 года показав отрицательную динамику, а вот чистая прибыль увеличилась в 4.6 раза год к году, превысив консенсус на 29%.

Выручка Target в II квартале составила $24,7 млрд, что на 4,9% меньше, чем в аналогичном квартале годом ранее, меньше нашего прогноза на 6% и консенсуса на 2%. 

Сопоставимые продажи снизились на 5,4% по сравнению с ростом 2,6% во II квартале 2022 года, и в то же время произошло снижение сопоставимых цифровых продаж на 10,5%. На продажах негативно сказывается спад покупок дискреционных товаров, поскольку потребители перераспределяют свои расходы на услуги и товары первой необходимости. Продажи за последний квартал дополнительно снизились из-за скандала, начавшегося в конце мая вокруг коллекции товаров, посвященной ЛГБТ-сообществу, представленной в Target. Это вызвало протесты консервативных активистов и угрожающее поведение некоторых клиентов. В то время как сопоставимые продажи упали на 3% в мае, показатель снизился на 7% в июне, как сообщили в Target на конференц-звонке. Снижение сократилось до 5% в июле, и главный исполнительный директор Брайан Корнелл выразил свою «очень большую удовлетворенность» трендами продаж в начале августа.

Target закончила II квартал с запасами на 17% ниже, чем в аналогичном квартале прошлого года. Запасы снизились с $15,32 млрд до $12,68 млрд, оставшись на уровне I квартала этого года. Снижение запасов год к году в первую очередь отражает успешную работу менеджмента по сокращению раздутых запасов на дискреционные товары.

Валовая маржа во II квартале составила 26,6% по сравнению с 21,5% в 2022 году, выше консенсуса 25,6%. Это результат в первую очередь снижение скидок на продукцию. В прошлом году Target в течение нескольких кварталов проводила агрессивную уценку дискреционных товаров для того, чтобы как можно быстрее освободить склады, что очень негативно сказалось на валовой и операционной марже.  Помимо этого, положительно влияние оказал рост розничных цен, выгоды от снижения расходов на фрахт и транспортировку, а также стоимость выполнения цифровых заказов. Эти преимущества были частично нивелированы убытками от списания украденных и испорченных товаров.

Операционная маржа в I квартале составила 4,8% по сравнению с 1,2% в аналогичном периоде прошлого года. Если динамика по операционной марже сохранится, то Target удастся подойти к своей долгосрочной цели в 6% по операционной марже уже к концу текущего финансового года. Такой результат был обусловлен в первую очередь за счет роста валовой маржи, поскольку выгоды от снижения расходов на фрахт и транспортировку, а также усилия по улучшению операционного цикла компенсировали сильнее, чем ожидалось, негативное влияние от снижения продаж, а также от краж и порчи товаров.

В III квартале 2023 года компания ожидает снижения сопоставимых продаж в широком диапазоне средних однозначных цифр. Ожидается, что прибыль на акцию по GAAP и на скорректированной основе в III квартале будет варьироваться от $1,20 до $1,60. В годовом выражении прибыль на акцию ожидается в диапазоне от $7 до $8 (ранее прогноз составлял от $7,75 до $8,75).

«Отчет оказался неоднозначным. С одной стороны, показатели рентабельности заметно улучшились, в то же время из слов и гайденса менеджмента мы понимаем, что сопоставимые продажи, вероятнее всего, будут снижаться. Результаты соответствуют общему недавнему тренду в розничной торговле, который показывает продолжающуюся устойчивость потребительского поведения, даже когда компании выражают осторожность по поводу будущего. Команда Target проделала значительную работу по сокращению расходов. Можно также констатировать, что Target уже сократила большую часть своих избыточных запасов. Мы не ожидаем, что дискреционные товары будут и дальше давить на маржу, так как запасы находятся на приемлемом уровне и необходимости в дополнительных уценках нет. Если ситуация с кражами не будет усугубляться, мы ожидаем постепенного улучшения операционной и чистой прибыли Target. Компания выплатила дивиденды в размере $499 миллионов во втором квартале, выше на 20%, чем годом ранее», – комментирует Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global.